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加密牛市已终结还是深度回调？CryptoQuant深度解析

2025-11-24 03:04:45
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比特币正处于本轮牛市周期中最深度的回调

比特币目前正经历本轮牛市周期中最深度的价格回调。自十月初创下历史高点以来，其价值已下跌超过35%，在发稿前虽回升至87,000美元附近，但此前曾一度跌破81,000美元关口。

牛市周期是否已经终结？

根据数据分析平台显示，比特币当前跌幅已超过35%，价格不仅跌破了102,000美元的365日移动平均线，也失守了90,000至92,000美元的关键支撑区间。值得关注的是，365日移动平均线在本轮周期中始终扮演着终极支撑位的角色，此前每次价格调整都未曾跌破这一指标。值得注意的是，该均线在2022年熊市启动前也曾发出过类似信号。

当前市场情绪已降至2023年1月本轮牛市启动以来的最低点，且可能进一步恶化。专业机构的牛市评分指数也已骤降至20/100的极度看空区间。

新行情需要需求支撑

本轮牛市周期中的历次回调大多伴随着机构需求的持续涌入，但此次情况截然不同。分析师指出，本轮需求浪潮可能已经见顶。现货比特币ETF持仓量按年计算持续萎缩，增速创下自产品推出以来的最低水平。此前作为重要需求来源的国债公司购币行为几近停滞，因其市值在过去数月内暴跌超70%。

虽然头部国债公司仍在增持比特币，但购买量已从一年前的17.1万枚锐减至目前的9600枚。由于无法通过增发股票募集资金，这些企业的购币能力大幅受限，对比特币需求端造成显著影响。

转机何在？

尽管市场表现疲软，专业机构认为若出现强效催化剂，仍可能激发足够需求推动明年出现新一轮上涨。但核心问题在于：未来数月内，何种催化剂能有效提振比特币需求？

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