比特币挖矿正遭遇15年来最严峻危机！_新闻

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比特币挖矿正遭遇15年来最严峻危机！

2025-12-02 17:24:47

比特币：矿机亏损运转，债务问题凸显

旗舰级加密货币正在向矿工展现其真实面貌——而且并非善意。去年十一月，当比特币价格如雪橇滑下冰坡般持续下跌时，矿机仍在持续运转... 尽管是在亏本运行。从CleanSpark到Bitfarms，即便是加密行业的巨头企业也在咬牙坚持。面对低迷的市场、日益临近的减半事件以及焦虑的投资者，矿场中的氛围远非平静。让我们来盘点当前局势。

核心要点

算力价格暴跌至35美元/PH/s，使比特币挖矿几乎无利可图；新型矿机回本周期超过1000天；主流矿企将投资转向人工智能和高性能计算领域；十一月矿工收入骤降，成为2025年收益第四低的月份。

行业面临历史性震荡

比特币挖矿产业正经历历史性的动荡期，这源于双重打击：一方面衡量算力收益的指标算力价格已从第三季度的55美元/PH/s跌至35美元/PH/s；另一方面电力成本、硬件支出与运营费用持续攀升。其直接后果是最新一代矿机需要超过1000天才能实现盈利，而问题在于下次减半事件预计将在约850天后发生。这意味着在矿机回本之前，区块奖励就将被削减。

即便如三季度财报中提及的高效运营商，如今也难以实现实际盈利。债务状况更是雪上加霜——CleanSpark在通过可转债融资超十亿美元后，立即全额偿还Coinbase比特币质押信贷额度的决策，清晰展现了矿工正在加速去杠杆化和保持流动性的趋势。

算力产业向人工智能转型

当下加密行业将目光聚焦于两个字母：AI。真正的产业转型正在发生，纯挖矿模式似乎已走向终点。根据三季度数据，约44美元/PH/s的平均算力成本严重侵蚀利润空间，促使部分矿企开始战略转向。

Bitfarms已宣布将在2027年前逐步终止挖矿业务，其他企业也纷纷跟进。在全球算力前十的矿企中，已有七家通过人工智能或高性能计算创造收入，剩余三家也已有相关布局。对于认为这只是短期风潮的观点，这段论述足以说明产业新方向：三四季度矿企积极重启债务融资，从低息可转债转向高成本优先担保债券，旨在为向高性能计算与人工智能转型筹措资金。

十一月：收益与估值的双重滑坡

若要为十一月赋予别名，"加密阵痛月"再合适不过。矿工总收入从15.95亿美元骤降至12.62亿美元，跌幅达20.9%，其中交易手续费仅贡献900万美元——可谓杯水车薪。与此同时，全球网络算力却以1.1ZH/s再创新高。这意味着网络竞争强度空前，盈利难度同步攀升。

利润空间持续收窄，市场情绪日益紧张。更严峻的是，资本市场也未对上市矿企手下留情。MARA、CleanSpark、Riot等企业估值普遍腰斩，部分跌幅高达54%。持续的压力、不确定的前景与迫在眉睫的转型需求，共同构成了行业生存图景。

关键数据透视

撰写本文时比特币价格：87061美元；当前算力价格：35美元/PH/s（被视为结构性底部）；新一代矿机平均回本周期：1000天；矿企三季度通过可转债融资总额：35亿美元；全球十大矿企中已有七家启动AI或高性能计算转型。

尽管矿场中弥漫着恐慌情绪，部分分析师仍密切关注本周动态。在他们看来，这或许将决定年终市场走向，如同障碍赛跑中的最后弯道。因为在加密世界，一个区块就足以颠覆所有格局。

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