SEC与CFTC联合指南正式明确：大多数数字资产不属于证券范畴_新闻

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SEC与CFTC联合指南正式明确：大多数数字资产不属于证券范畴

2026-03-18 19:30:09

美国证券交易委员会与商品期货交易委员会联合发布指引明确加密货币监管框架

美国证券交易委员会与商品期货交易委员会近日共同发布监管指引，旨在消除加密货币领域的“核心监管不确定性”。此次指引的核心在于正式明确“大多数数字资产不属于证券”这一原则。

该指引于3月18日（当地时间）公布，阐述了联邦证券法如何适用于加密货币的相关解释。两机构梳理了此前混杂的监管标准，并具体说明，将根据代币的性质与交易方式来决定是否适用证券监管。

证券交易委员会评价此次发布是“为市场参与者提供明确规则”的重要转折点。此举亦与国会正在审议的全面市场结构法案相协调。

证券交易委员会主席保罗·阿特金斯表示：“在持续十多年的不确定性之后，此次解释为加密货币在联邦证券法下的处理方式提供了清晰标准。”他特别强调：“本次指引承认了大多数加密货币并非证券”，从而与过去的监管基调有所区分。同时，指引也明确指出，投资合同属性可能随时间推移而“终止”，这为项目发展过程中监管态度的可能变化留出了空间。

商品期货交易委员会亦赞同此次解释，并表示将在商品交易法的适用上与证券交易委员会的立场保持一致。预计两机构之间的监管冲突可能性将因此大幅降低。

结构化代币分类体系确立

此次指引的另一核心是建立了“代币分类体系”。当局将数字资产划分为数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币、数字证券等类别。这种结构化的分类旨在明确每类资产所适用的具体监管规则，为交易所、发行方及投资者均提供了判断基准。

指引同时体现了加密货币的“动态特性”：承认特定代币在初始阶段可能被归类为证券，但随着时间推移及去中心化程度的加深，其证券属性可能消失。反之，指引也阐明，非证券资产可能因特定的交易方式或结构而受到证券法规的约束。

此外，指引还涵盖了空投、协议挖矿、质押及“封装”等主要活动在证券法下的解释。

市场影响与未来展望

此次联合指引预计将显著降低加密货币市场的监管不确定性。尤其是“大多数属于非证券”这一明确标准，有望降低市场参与者的法律风险。

同时，指引通过明确资产性质可能发生转变，也为项目运营方式与代币设计提出了新的标准。展望未来，随着国会市场结构法案讨论的推进，美国的加密货币监管体系预计将构建出更为具体的框架。

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