核心要点
在谷歌发布TurboQuant技术后,美光和闪迪的股价均出现显著下跌。该算法可将AI内存需求降低6倍或更多。市场担忧这项技术可能抑制内存芯片需求,导致两家公司的股价较近期高点下跌超过15%。
瑞穗证券分析师Vijay Rakesh认为,此次市场调整属于反应过度,并重申了对两家公司的“跑赢大盘”评级。他指出,类似TurboQuant的效率提升历来会推动AI部署的增加,最终通过杰文斯悖论扩大内存需求。在过去十二个月中,AI服务器配置中的NAND容量已翻倍,现货市场价格也持续逐季上涨。
瑞穗分析师质疑市场反应
内存芯片制造商美光和闪迪的股价在上周大幅下挫,起因是谷歌公布了TurboQuant的技术细节。这项创新的压缩技术能将AI模型的内存需求至少降低六倍,同时还能在保持模型精度的前提下,将推理性能提升高达八倍。
投资者将此进展解读为对半导体内存生产商的利空。每个AI模型内存消耗可能减少的前景,引发了市场对美光、闪迪等业内公司芯片需求减弱的担忧。两只股票均已从上月底的历史峰值回撤至少15%。
瑞穗证券分析师Vijay Rakesh在其客户通讯中反驳了普遍的市场情绪。他维持对美光和闪迪的“跑赢大盘”评级,目标价分别保持在530美元和710美元。Rakesh建议客户“买入因TurboQuant导致的内存股回调”,并称对内存需求见顶的担忧“被夸大”。
他的核心论点是,人工智能效率的提升往往会导致支出增加而非减少。这一被称为“杰文斯悖论”的经济学原理指出,资源效率的提高或成本的降低通常会刺激总消费量的增长。他引用了三个历史先例:虚拟机技术预期会减少服务器需求,结果却适得其反;DeepSeek在2025年的推出曾引发GPU需求担忧,但AI基础设施投资持续扩大;从铜缆向光网络基础设施的转型,尽管带来了10倍的带宽提升,却推动了更高的AI服务器资本投资而非成本降低。
NAND市场基本面持续强劲
Rakesh指出,在过去十二个月中,AI服务器架构中的NAND内存集成度已经翻倍。现货市场价格在连续几个季度中均保持上涨势头。他认为,TurboQuant这类压缩技术将“催生更大型的语言模型、更快的推理速度和更好的代币经济学,从而在整个AI生态系统中刺激更多支出”。
鉴于价格同步上涨以及强劲的基本面需求动态,瑞穗预计美光和闪迪在未来时期的表现可能超过已经上调的盈利预测。闪迪当前股价在652美元附近,低于瑞穗710美元的估值目标。美光股价徘徊在347美元左右,而该机构的目标价为530美元。
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