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摩根斯坦利：标普500指数触底，未来走势展望

2026-04-06 17:56:36
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摩根士丹利的迈克尔·威尔逊认为标普500指数已触及底部，不会进一步下跌

建议采取“杠铃式”投资策略：将周期性股票与优质成长股（包括“科技七巨头”）相结合

摩根士丹利的塞雷娜·唐指出，石油已成为影响市场动态的主导因素

策略师描绘了三种可能的油价走势：缓和（每桶80-90美元）、持续承压（100-110美元）或严重中断（150美元以上）

10年期美国国债收益率达到4.50%将是股票估值的关键预警线

摩根士丹利向市场参与者发出信号，只要油价不再出现剧烈上涨，标普500指数很可能已度过最艰难时期。

策略师迈克尔·威尔逊在周一的讲话中表示，有信心标普500指数不会创下显著新低。他的分析指出，该指数正在构筑基础，为投资者提供了增持精选股票的机会。

威尔逊强调了指数从几周前他指出的关键支撑区域——特别是6300-6500点区间——的反弹。

根据他的评估，美国仍处于去年四月开始的牛市阶段，正从2022年至2025年的“滚动式衰退”中走出。

过去六个月，标普500指数的远期市盈率已从峰值收缩了18%。威尔逊指出，如此显著的估值压缩通常只发生在经济衰退或美联储激进紧缩时期——而这两种情况均不符合摩根士丹利的核心预测。

摩根士丹利的当前投资蓝图

威尔逊倡导双轨投资策略。一部分侧重于金融、非必需消费品和短周期工业等周期性行业。另一部分则强调高质量成长型公司，尤其是超大规模科技企业。

目前“科技七巨头”的远期市盈率约为24倍——与必需消费品板块的22倍相近——但其盈利增长速度是防御性板块的三倍以上。威尔逊强调，该群体估值处于2023年以来历史估值区间的第二百分位。

他指出，10年期美国国债收益率4.50%的水平是一个关键节点。历史模式显示，突破这一阈值通常会对股票估值造成阻力。

基本面经济指标开始印证复苏叙事。3月份ISM制造业PMI录得52.7，超出分析师预期，同时美国酒店每间可用客房收入在过去六个月期间增长了8%。

原油已成为市场的指挥中心

摩根士丹利首席跨资产策略师塞雷娜·唐在另一份评论中将石油描述为金融市场的主导力量——影响着投资者对增长轨迹、通胀动态、货币政策决策和风险偏好的解读。

唐提出了三种不同情景。在缓和情景下，油价稳定在每桶80-90美元区间。这种环境有利于股票表现优异、债券收益率下降以及周期性板块领先。她将此称为“典型的风险偏好环境”。

若油价维持在100-110美元区间，市场尚能消化压力，但波动性将加剧。标普500指数可能会出现宽幅震荡，资产负债表稳健的公司将脱颖而出，信贷市场面临的压力则会加大。

在最极端的情景下——油价超过150美元——唐指出投资者将转向以衰退为导向的配置，倾向于国债、现金和防御性板块。

高盛已将当前霍尔木兹海峡局势定性为“全球原油市场历史上最大的供应冲击”，并警告持续高企的油价可能迫使央行推迟降息。

唐观察到，在石油冲击期间，股票和债券可能同时下跌，从而削弱传统60/40投资组合的分散化益处。过去一个月，以远期市盈率衡量，股票估值下降了约15%。

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