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美国证交会再度向ETF发行商发出警示函

2025-12-04 07:04:32
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监管风向突变

就在一天前,当长期批评加密货币的先锋集团宣布将允许持有加密资产的ETF和共同基金交易时,整个加密社区还在欢庆这一转变。而今日美国证券交易委员会发布的最新警告,彻底扭转了市场的乐观情绪。



监管收紧与市场热情的碰撞

这场监管风暴恰逢机构活动数月来最活跃的一周。12月2日,全球第二大资产管理公司先锋集团确认,将允许"主要持有加密货币"的ETF和共同基金在其经纪平台交易。随着与比特币、以太坊、XRP和Solana相关的产品向客户开放,标志着该公司政策发生重大转变。SoSoValue流量数据显示,该决定公布后两日内市场需求激增。

机构采纳在其他战线也持续推进。美国银行本周建议财富管理客户将投资组合的1%至4%配置于数字资产,堪称对该领域最有力的背书之一。对比特币ETF的覆盖将于1月5日启动,涉及Bitwise比特币ETF、富达比特币基金、灰度比特币迷你信托和贝莱德比特币信托等多只产品。



监管细则解析

多家ETF发行商于12月2日收到援引《1940年投资公司法》合规要求的通知。根据信函内容,寻求杠杆的基金必须遵守18f-4规则,该规则通过将基金风险价值限制在指定参考组合的200%以内来控制风险。监管机构强调,任何追踪无杠杆指数倍数杠杆或反向回报的基金,都必须将该指数作为风险价值计算的参考组合。

监管要求明确指出:"我们要求注册人根据前述18f-4规则修订其目标与策略,或撤回申请文件。"该规则规定开放式基金维持的风险价值不得超过无杠杆参考组合的200%。

由于杠杆ETF旨在提供基础证券或指数的倍数回报,监管机构质疑风险管理人如何证明使用替代基准的合理性,强调参考资产"必须精确反映基金无杠杆投资组合的真实情况"。在发行人完成策略修订前,监管立场实质上为美国高杠杆加密货币ETF设置了天花板。

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