超流动平台原生稳定币之争：USDH的崛起_新闻

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超流动平台原生稳定币之争：USDH的崛起

2025-09-09 19:34:13

Hyperliquid原生稳定币之争：USDH的崛起

Hyperliquid正通过验证者投票释放长期预留的USDH交易代码，引发Paxos、Frax和Agora等稳定币发行方的激烈竞争。这场角逐将决定谁能在Hyperliquid每月4000亿美元交易量的引擎上掌握分发权，各方案从全额收益返利到深度生态整合不一而足。随着Hyperliquid原生USDH可能创造2.2亿美元年收入，Circle的USDC面临日益增长的压力，而HYPE代币及其生态系统将迎来巨大发展机遇。

王者平台的稳定币新战场

Hyperliquid刚刚再度交出惊人成绩单。8月，这家专注衍生品的去中心化交易所实现1.06亿美元收入，环比增长23%，合约交易量近4000亿美元。这使其占据去中心化永续合约市场70%份额，稳坐当前加密领域的"现金奶牛"宝座。在团队推进"高性能Layer1"叙事的同时，新的战线正在拉开——稳定币。

9月5日，Hyperliquid宣布将通过链上验证者投票释放长期预留的USDH交易代码。该投票机制参照平台下架流程，将决定哪家团队能部署原生的Hyperliquid专属美元稳定币。中标方仍需通过常规gas拍卖完成现货部署。消息立即引发头部发行方的争夺战——每家公司都抛出了自己的USDH方案。

重量级选手角逐USDH

官方Discord公告阐明三点核心内容：首先，Hyperliquid将现货市场费用及返利削减80%以提升流动性；其次，USDH将通过验证者投票分配，提案需提交至新建的论坛子频道；第三，现货报价资产将在未来升级中转为无需许可模式。

时间表相当紧凑：9月10日前提交提案，9月11日验证者初选，最终投票定于UTC时间9月14-15日。目前已有五位竞争者入场，除Paxos、Frax和Agora三大头部机构外，还包括Max Fiege领军的Native Markets团队和Konelia团队。各家均打出差异化优势：

Paxos凭借监管合规履历，已获得Hyperliquid生态内从FalconX到HyperLend、Pendle等合作伙伴支持；Frax强调零安全事故记录，同时突出去中心化特性，甚至承诺将抵押品收益循环注入系统；获资管公司VanEck背书的Agora则展示其与Rain、LayerZero和EtherFi的集成优势，并指责Paxos存在利益冲突；Native Markets表示将在HyperEVM上直接铸造USDH，将储备收益捐赠给救济基金，并借助Stripe关联公司Bridge强化合规；Konelia虽提出与短期国债及MEV保护挂钩的方案，但社区反响平平。

目前Paxos和Native Markets似乎暂居领先地位。

社区反弹与Circle的反制

此次发布并非一帆风顺。流动性质押项目Kinetiq宣布通过将所有权益委托给基金会验证者来弃权；稳定币项目Hyperstable抨击流程不公，称部分团队提前获知消息，主张应维持USDH黑名单；Frax则因其与TerraUST的历史关联遭受质疑，尽管支持者指出该关联仅限于Curve资金池。

与此同时，生态当前主力稳定币USDC正面临压力。Circle首席执行官Jeremy Allaire警告用户不要被炒作干扰，坚称USDC的流动性和跨链优势将保持其领先地位。但Circle承诺的Hyperliquid原生USDC尚未落地，风头已被USDH抢尽。竞争对手Ethena甚至调侃称其向Circle发送过USDH提案却遭忽视。

USDH争夺战的意义

这场较量正值美国立法者准备敲定稳定币监管的GENIUS法案。对发行方而言，获取USDH不仅关乎品牌认知——更是锁定加密世界顶级交易引擎分发权的关键。Arthur Hayes长期主张稳定币成功取决于分发而非收益。Frax创始人Sam Kazemian直言：真正价值在于与Hyperliquid流动性的深度整合。这正是多数发行方承诺100%收益返还的原因。

举例来说，Paxos计划将95%的USDH储备用于HYPE代币回购，受益方包括用户、验证者和合作伙伴协议。不妨这样理解：Hyperliquid如同零售巨头，Paxos、Agora和Frax等发行方则是争夺货架的饮料商。谁掌控USDH，谁就掌握分发命脉。

对Hyperliquid社区而言，问题更简单：USDH收益是否会反哺HYPE？如何强化生态系统？预估显示USDH可能创造2.2亿美元年收入。展望未来，Hayes预测2028年稳定币市场规模将达10万亿美元。若Hyperliquid能分得应有份额，HYPE的上行空间将不可估量。

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