ETH国库购买量暴跌81%,疲软的mNAV指标揭示结构性压力
数字资产信托资金流入降至13.2亿美元,ETH从资金流入主力转为净流出。疲软的mNAV读数显示国库实力收缩,生态系统流动性压力加剧。以太坊国库积累模式正失去动力,最新数据显示ETH购买量急剧萎缩,国库健康状况持续恶化。这种放缓标志着更深层次的结构性转变,而非短暂停顿,预示着生态系统资本循环陷入困境。当前趋势与2021年中期和2022年末市场经历的流动性危机如出一辙。
需求疲软导致国库购买力下降
最新数据显示,11月国库积累出现断崖式下跌。上月国库仅购入37万枚ETH,较8月骤降81%。这一急剧下滑与7月至10月期间强劲的购买势头形成鲜明对比。此前数月需求持续超过供给,月均购买量维持在37万至200万枚ETH区间,而每月净新增供应量稳定在8万枚。这种失衡局面曾有效支撑以太坊市值并对流通量形成持续压力。
然而11月打破了这一趋势。随着企业国库退出激进积累策略,市场需求急剧放缓。国库活动减弱引发了对以太坊内部支撑力可持续性的质疑。这种下滑也折射出流动性急剧萎缩的典型周期,此时小型参与者的持续购买能力往往大打折扣。
追踪国库健康状况的mNAV指标同步走弱,显示国库可用购买力正在收缩。该模式与早期市场调整阶段出现的结构性放缓特征高度吻合。
数字资产信托流入额触底
数字资产信托迎来年度最疲软月份,11月录得仅13.2亿美元资金流入,较10月下降34%,较9月暴跌88%。回调对ETH冲击最为严重,其从资金流入领导者逆转为净流出状态。
比特币信托仍吸纳了大部分资金,得益于两笔大宗交易,BTC流入额达10.6亿美元。XRP以2.14亿美元流入额紧随其后,缓解了整体下滑趋势。ETH则成为例外,即便存在持续买入行为,仍录得3700万美元净流出,这与早期以太坊引领企业积累的格局形成鲜明反转。
数字资产信托股票同样表现挣扎。尽管周初出现短暂反弹,但与国库策略相关的主要股票仍大幅回调。这反映出随着需求降温,专注国库策略的企业正面临广泛压力。
结构性调整取代短期停顿
ETH国库购买的崩溃暗示市场正在经历结构性重置。在投机活跃阶段,生态系统高度依赖国库活动。当购买力减弱时,内部资本循环会迅速减速。小型国库因失去新购资金支持而承受更大压力。
当前周期与往年重大调整前夜的特征高度相似:流动性消退、mNAV走弱、国库流减速。这种模式预示着以太坊市场投机板块将面临新一轮压力。随着需求降温,以太坊正进入增长放缓阶段,这与年初的激进积累形成强烈反差,也对国库策略作为持续增长引擎的长期叙事构成挑战。

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