比特币被低估,黄金估值过高
Bitwise在其最新报告中指出,尽管全球流动性进入扩张阶段,比特币(BTC)相对于货币供应量仍处于显著低估状态。该机构评估认为,比特币的公允价值应为27万美元,而黄金的当前估值则被高估约75%。
流动性激增下的估值偏离
根据Bitwise月度报告,尽管全球流动性大幅增长,比特币的交易价格仍远低于合理水平。报告显示,美国财政部1.9万亿美元的年度发债计划、2000美元现金补助方案以及美联储量化紧缩政策的结束,共同推动了全球流动性的回升。
此外,日本1100亿美元财政刺激、中国1.4万亿经济支持计划、加拿大重启量化宽松政策,以及全球超320次降息操作,均是近两年全球流动性增长的重要推手。在这些因素影响下,全球M2货币供应量已攀升至137万亿美元的历史高位。
然而Bitwise指出,相对于全球货币供应量,比特币当前交易价格仍低于合理估值约66%。根据其流动性模型测算,比特币公允价值约为27万美元,而黄金估值则存在75%的溢价空间。
以太坊风险显现
除比特币外,Bitwise同时对以太坊(ETH)进行评估。数据显示,以太坊国债机构(DAT)在11月仅购入37万枚ETH,较8月197万枚的峰值骤降81%。这一曾被视作山寨币季前兆的指标,目前正快速失去增长动能。
报告指出,随着净资产价值持续缩水与购买力减弱,小型DAT机构因融资困难面临生存危机。由华尔街策略师Tom Lee领导的Bitmine成为少数仍在进行收购的机构,其持有的以太坊数量已超过其他68家DAT机构总和。
但当前模式正在失效:溢价空间收缩,购买力持续蒸发,小型机构濒临淘汰。尽管DAT月度购入量仍超过以太坊8万枚的月供应量,但买方之间的差距正在迅速收窄。

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