加密货币市场新逻辑:比特币价格由资金流而非流动性驱动
在加密货币市场发展历程中,交易者曾长期将流动性图表视为预测比特币走势的关键指标——货币供应扩张通常意味着价格上涨,而流动性紧缩则往往预示调整开始。但10x研究机构最新报告指出,这一传统模型已不适用于当前市场。
流动性失效的典型案例
该机构在分析中强调:"流动性固然重要,但比特币价格已不再对其作出反应,现在决定价格的是实际资金流动。"这意味着比特币走势更多取决于资金流向,而非整体经济中的流动性总量。
报告列举了多个证明这种转变的实例:2024年末全球货币供应显著增加时比特币价格停滞,2025年4月及近期类似情况再度上演。每次背离背后,真正的症结并非宏观模型失效,而是缺乏活跃资金流入。
分析师解释道:"当时市场呈现鲸鱼吸筹、巨鲸派发、ETF资金流入暂停的复杂局面。直到PCE数据公布后需求回暖,比特币才迅速反弹。这自始至终都是资金流问题,与货币供应无关。"
新周期的核心特征
研究团队认为,这种差异正是当前周期最显著的特征:流动性可能创造增长条件,但不再保证价格上涨。真正的驱动力是可量化的资本流动,包括ETF申购量、鲸鱼账户交易和交易所净流入等具体指标。
报告用简明公式概括这一发现:"流动性搭建舞台,资金流撰写剧本。"两者未形成共振前,比特币大概率维持震荡格局。但机构警告,当二者最终趋同时,可能引发"剧烈"波动,出现大多数交易者猝不及防的突破行情。
传统理论的终结
该分析还否定了流动性影响存在延迟效应的流行观点。"不存在神秘的13周滞后期,"研究团队指出,"在当今高速运转的市场中,交易者必须监测实时资金流,而非假设性的流动性数据。"
给交易界的关键提问
报告最后向专业交易群体抛出尖锐问题:是继续相信宏观流动性会实时驱动比特币价格,还是承认本轮周期证明资金流比流动性滞后模型更具解释力?
10x研究机构的立场非常明确:流动性只是背景板,若无资金实际进场,比特币难有作为。他们建议市场参与者应将注意力从央行资产负债表转向追踪ETF、交易所和大户的真实资金流动。
在这个新范式下,资金流已成为核心指标,它们正通过每一笔交易续写着比特币的价格传奇。

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