周五暴跌创下加密市场清算历史之最
Bitwise投资组合经理乔纳森·曼将此次事件描述为加密货币史上最严重的清算事件。在市场流动性枯竭和强制去杠杆的双重压力下,单日市值蒸发超过200亿美元。作为Bitwise多策略阿尔法基金的负责人,曼指出比特币在一小时内暴跌13%,而小市值代币的跌幅更为惨烈。在某些交易所,Cosmos(ATOM)等资产甚至一度"近乎归零"后才反弹,充分暴露了极端行情下的流动性脆弱。
市场结构崩溃的连锁反应
据曼分析,此次暴跌清算了近650亿美元未平仓合约,将市场投机头寸重置至去年7月水平。但他强调,相较于具体损失金额,更值得关注的是市场结构的系统性崩溃。"当不确定性飙升时,流动性提供商会扩大报价差或完全撤单,"他解释道,"常规清算无法在破产价位执行,交易所被迫启动应急机制。"
自动减仓系统成为主要应对工具——当亏损交易者无力追加保证金时,该机制会强制平仓盈利方的对冲头寸。曼透露,由于抵押资金池枯竭,多家主流交易平台都触发了这一保护机制。值得注意的是,包括Hyperliquid的HLP在内的部分流动性金库,通过折价收购 distressed assets(困境资产)并在反弹时抛售,成功实现套利。
中心化与去中心化市场的分化表现
虽然订单簿深度不足的中心化交易所首当其冲,但DeFi平台整体保持稳定。依赖BTC、ETH等蓝筹抵押品的协议如Aave和Morpho成功避免了连环清算。这些平台凭借智能合约保障机制(例如Aave为USDe设置的1美元硬锚定)有效阻断了风险在去中心化市场的蔓延。
曼总结认为,本次事件尖锐揭示了加密市场的系统性缺陷:当波动率飙升与杠杆平仓形成负反馈循环时,真正的考验并非价格波动,而是市场基础设施的抗压能力。

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