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"比特币抵押贷款时代开启"...墨西哥风投剖析摩根大通金融实验

2025-10-29 16:59:38
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摩根大通推出加密货币抵押美元贷款服务

近期报告显示,摩根大通正在筹备推出以比特币(BTC)和以太坊(ETH)作为抵押品的美元贷款产品。这是在贝莱德的比特币ETF——iShares Bitcoin Trust(IBIT)成功完成试点运营后,正式进入商业化阶段的重要举措。作为传统金融机构首次大规模将加密货币纳入正规抵押资产的案例,这被视为传统金融与加密资产市场融合的标志性事件。

产品结构与运营模式

摩根大通计划年内面向合格机构投资者、对冲基金和家族办公室等客户推出该项服务。客户可通过受监管的托管机构提交比特币或以太坊作为抵押物,并以此获得美元贷款。抵押率将根据市场波动性和内部风险评估确定,预计维持在50%-70%区间,其运作框架与传统股票、债券及房地产抵押贷款基本相同,唯一区别在于抵押资产变更为加密货币。

市场意义与战略转变

分析指出,摩根大通的决策意味着比特币正在实现实质性的资产化。银行对抵押资产的认可需满足流动性、稳定性及价值存储等多重要求,这表明摩根大通内部已评估认定比特币达到传统金融体系的接纳标准。特别值得注意的是,曾公开称比特币为"欺诈"的摩根大通CEO杰米·戴蒙如今推动此项业务,具有强烈的象征意义。

对机构投资者而言,该产品创造了不抛售比特币即可获得流动性的新渠道,显著提升了资本利用效率。这种模式使长期持有策略与灵活资金运作得以并行,极大改善了资产管理弹性。同时,随着服务规模扩大,对Coinbase Custody、富达数字资产等合规托管基础设施的需求预计将同步增长。

风险结构与市场影响

作为核心合作伙伴,贝莱德的IBIT ETF在测试阶段发挥了关键作用。摩根大通选择通过受监管且流动性经验证的ETF产品(而非直接持有加密货币)来构建风控体系,这种设计有效降低了操作风险并缓解了监管顾虑。

这种创新架构可能对市场产生多重影响:首先,机构持有比特币的流动性渠道拓宽后,市场抛压有望减轻;其次,抵押需求增长或刺激现货购买量提升;但需注意的是,价格下跌可能引发抵押品清算,进而放大市场波动。随着与传统金融的深度融合,加密资产或将更易受到宏观经济周期影响。

行业格局演变展望

摩根大通的先行举措可能引发美国银行、花旗集团和高盛等竞争对手的跟进,推动传统银行加速布局加密金融市场。银行系的入场将形成更保守且强监管的借贷模式,这可能改变现有去中心化借贷平台的竞争格局。

目前抵押资产暂限于BTC和ETH,这是基于流动性、监管确定性和风险评估等要素的务实选择。随着基础设施不断完善,未来抵押品类型有望逐步多元化。

投资建议

传统金融与加密资产市场的融合趋势将持续强化,建议投资者密切关注由此带来的结构性变化。在享受新金融工具便利的同时,需警惕跨市场风险传导可能带来的波动性冲击。

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