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微策略(MSTR)股票:大股东在抛售潮中解除比特币对冲交易

2025-11-09 18:44:48
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投资大鳄吉姆·查诺斯(Jim Chanos)已于2025年11月7日平仓了其对微策略公司(MSTR)的做空头寸及比特币多头对冲交易。这一决定源于MSTR股价的急剧下跌及其市场净资产价值(mNAV)的大幅缩水,表明该交易策略已达成预期目标。

查诺斯终止MSTR-比特币对冲策略

查诺斯公司创始人吉姆·查诺斯证实,其机构已结束做空MSTR同时做多比特币的对冲组合。该公告发布时,MSTR股价已跌至241.93美元左右,较2025年峰值下跌约48%。

MSTR股价走势 | 数据来源:谷歌财经

该公司致客户的报告显示,截至2025年11月7日,mNAV比率已降至1.23倍,较2024年12月策略启动时的2.50倍显著回落。报告指出,该交易已基本实现预期收益——MSTR股票相对其比特币持仓价值的隐含溢价从2024年11月的800亿美元峰值、2025年7月的700亿美元,大幅缩水至约150亿美元。

查诺斯公司最初建议客户在MSTR股价远超其比特币价值时实施该对冲策略。目前报告认为"平仓是审慎之举",因为mNAV已跌破1.25倍临界值。虽然溢价可能进一步压缩,但大部分收益已然兑现。

MSTR持仓与比特币价值的剧烈波动

数据显示,微策略当前持有约641,205枚比特币,近期又以4560万美元增持397枚。按每枚比特币100,300美元计算,其持仓总价值约641亿美元。报告同时披露,MSTR净债务约为144亿美元,总市值接近651亿美元。

MSTR股价近年来剧烈震荡,从2025年初542.99美元的高位跌至219-244美元区间。其市值与股价始终紧密跟随比特币波动,这与该公司以囤积比特币为核心的战略密切相关。

查诺斯选择平仓的时机,正值MSTR市值与其比特币持仓价值的差距显著收窄。剔除比特币资产后的企业价值也同步锐减。报告强调,MSTR持续增发新股的行为有效推动了溢价收缩,使该对冲策略取得预期效果。

市场对交易终止的解读

业内观察人士认为,查诺斯对冲策略的终结可能预示着比特币概念股的周期转折。比特币分析师皮埃尔·罗查德对此评论称,比特币持仓企业的熊市正逐步接近尾声。

市场对查诺斯平仓的反应 | 数据来源:皮埃尔·罗查德

罗查德补充道,尽管市场仍可能出现波动,但此类事件往往标志着趋势转变。截至11月7日收盘,MSTR股价报241.93美元,单日涨幅约2%,盘后微跌至241.40美元,总市值约695亿美元。

值得注意的是,查诺斯在社交媒体X上调侃称将"把折价交易的机会留给博阿兹·韦恩斯坦",暗指另一位投资同行。其机构选择平仓的操作,也印证了早期关于MSTR估值过高的判断已基本得到市场验证。

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