市场暴跌揭示杠杆交易致命风险
长期警示低流动性环境下过度借贷风险的基利,将此次暴跌形容为"对那些将波动视为机遇的交易者的当头棒喝"。他指出激进杠杆、流动性不足与政治不确定性的三重因素形成了"完美风暴"。
"这不是偶然事件,"他强调,"而是必然结果。"
临界点上的杠杆泡沫
据Coinalyze数据显示,抛售开始前比特币市场未平仓合约已飙升至460亿美元——超过2021年牛市峰值时期的两倍。这意味着交易者面临近年来最严峻的强制平仓风险。
当美国总统特朗普的对华关税威胁震动全球市场时,连锁反应瞬间爆发。数十亿美元杠杆头寸崩塌,清算总量达到2021年市场崩盘时的两倍。
基利解释道:"在这种市场环境下,微小价格波动就能触发海量自动卖单。一旦清算开始,就会形成恶性循环——不仅是交易者亏损,更是系统在清除过剩风险。"
交易所与杠杆循环
主要交易所均陷入连锁危机。币安因交易者集中平仓出现系统延迟和流动性缺口,事后承诺补偿受影响用户。但基利认为问题远不止技术故障。
"核心问题在于交易行为,"他分析道,"太多交易者习惯用借贷资金追逐趋势。当波动率飙升时,这无异于自杀行为。"
基利特别指出链上永续合约的流行正在成为新的系统性风险源:"这些去中心化衍生产品使杠杆获取变得前所未有的便捷,但也将不稳定性扩散至整个链条。"
被忽视的市场教训
尽管加密货币以韧性著称,基利认为最新崩盘暴露了周期性弱点:"每轮牛市都以相同方式终结——过度自信、过度暴露和过度杠杆。上周事件只是这个体系依然脆弱的缩影。"
虽然加密货币史上十大清算事件有八起发生在2021年,但基利警告称,除非交易者收敛风险偏好,否则新一轮风暴必将到来。"如果流动性持续紧缩而杠杆不断堆积,下次崩盘不会更温和——只会更迅猛。"

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