分析师称：虽落后于Aster及对手，Hyperliquid仍最具优势_新闻

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分析师称：虽落后于Aster及对手，Hyperliquid仍最具优势

2025-10-07 18:19:12

Hyperliquid保持去中心化永续合约交易所领先地位尽管市场份额急剧下滑

根据DeFi分析师Patrick Scott本周发布的分析报告，Hyperliquid在市场份额急剧下降的情况下，仍保持着去中心化永续合约交易所的领先地位。该平台占据了去中心化永续合约交易所62%的未平仓合约量，尽管其交易量份额在最近几周从45%骤降至8%。

核心要点

去中心化永续合约交易所的市场份额已从2022年不到中心化交易所交易量的2%，增长至上个月的20%以上，其中Hyperliquid推动了大部分增长。

随着币安支持的竞争对手Aster周交易量突破2.7亿美元，Hyperliquid的周交易量份额暴跌至8%，而Lighter和edgeX等平台则实现了三位数的百分比增长。

Scott的投资论点集中在Hyperliquid占据62%未平仓合约量的主导地位上。他认为相较于交易量，未平仓合约量更能可靠衡量平台实力，同时考虑其收入产生能力以及包括HyperEVM和USDH稳定币在内的扩展计划。

市场格局快速变化

永续合约允许交易者无需到期日即可对加密货币价格进行投机，这与传统期货不同。这些衍生品已成为加密货币交易活动的基石。托管这些合约的去中心化平台吸引了寻求替代中心化交易所（如币安）的用户，后者在多个司法管辖区面临监管审查和运营问题。

Scott在分析中指出："过去三年，从中心化平台向去中心化平台的转移显著加速。去中心化永续合约交易所的交易活动现在占据了整个永续合约市场的很大份额。"

Aster的迅速崛起标志着最近最显著的发展。这个与币安有关联的平台在几周内就获得了重要的市场份额。包括Lighter和edgeX在内的其他新兴平台同期交易活动也大幅增加。

未平仓合约作为关键指标

Scott在分析中区分了交易量和未平仓合约。未平仓合约代表尚未结算的未平仓衍生品头寸的总价值。这个指标表明有多少资本长期留存在平台上，而不仅仅是短暂通过。

"与衡量活跃度的交易量和收入不同，未平仓合约衡量的是流动性。它更具粘性，"Scott在报告中写道。他强调，Hyperliquid占据去中心化永续合约交易所62%的未平仓合约份额，表明即使在交易量下降的情况下，用户仍保持长期承诺。

该平台继续产生Scott形容为相对于估值而言强劲的收入。他认为Hyperliquid的交易倍数与竞争对手相比处于合理水平。收入和未平仓合约共同表明，即使用户在其他地方执行部分交易，他们仍会在平台上保持头寸。

Hyperliquid发行了HYPE代币，该代币在平台治理和经济中发挥作用。Scott概述了与该代币效用和价值主张相关的多项计划。

扩展计划与未来展望

HyperEVM代表了Hyperliquid向永续合约交易之外的区块链网络扩展。根据Scott的分析，该网络目前托管了100多个协议，总锁仓价值达20亿美元。这种基础设施建设使Hyperliquid定位为更广泛的DeFi生态系统，而不仅仅是一个交易场所。

USDH稳定币计划涉及与传统金融机构BlackRock和Superstate持有的储备。稳定币为加密市场内的交易和结算提供价格稳定的资产。USDH由知名金融机构支持，可能解决困扰其他稳定币项目的监管和稳定性问题。

Scott强调的另一项提案HIP-3，将建立一种机制，允许建设者通过质押大量HYPE代币来启动新的永续合约市场。这种设计将锁定代币供应，同时扩大平台上可交易资产的范围。Scott将其描述为可能支持代币价值的"供应沉淀"。

Scott指出了可能使其投资论点失效的具体条件。未平仓合约或收入的大幅下降将表明基本面恶化。USDH在未来一年内未能获得流动性将破坏稳定币计划的可行性。他将Hyperliquid的方法与依赖大量激励计划吸引用户的竞争对手进行了对比。

总结

Scott的分析基于未平仓合约保留、收入产生和扩展计划，将Hyperliquid呈现为去中心化永续合约交易所中最强的投资项目。根据他的论点，该平台面临日益激烈的竞争，但仍保持结构性优势。这些基本面因素是否比短期交易量指标更重要，将决定投资案例的有效性。

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