比特币矿业公司MARAHoldings逆势增持400枚BTC
10月13日,MARAHoldings以约4600万美元购入400枚比特币,把握住了三天前市场暴跌带来的机遇,而当时多数矿企仍持保守防御姿态。据Bitcoin Treasuries数据显示,此次增持使MARA的比特币储备总量增至53,250枚,按当前价格计算价值超60亿美元。
战略布局时机精准
MARA在9月30日披露持有52,850枚BTC,随后在10月10-11日市场恐慌性抛售期间果断出手,抓住了瀑布式下跌后的折扣价位。该公司二季度财报显示持有超50亿美元流动资产,使其能在市场波动期间灵活实施战术性购入——这种波动通常迫使中小型矿商抛售求生。
算力收益持续承压
以美元计价的单位算力收益(Hashprice)在去年减半后进入下行通道,随着10月全网难度攀升而币价下跌,该指标进一步恶化。10月初每日每PH/s算力收益徘徊在50-51美元区间,使得高成本矿机利润空间被大幅压缩。
值得注意的是,在本轮下跌前网络难度已创历史新高,这种盈利能力挤压现象解释了MARA为何采取逆向操作策略。具备高效运营能力和雄厚资金储备的规模化矿企,可将低算力收益环境视为增持库存的良机,而非被迫抛售的危机。
矿企财报呈现两极分化
当挖矿经济性收紧时,资金储备决策成为资产负债表实力的试金石:运营方要么拥有充足现金储备渡过薄利期,要么必须变现产出以维持运营。近期各大矿企披露数据显示出明显的策略分化:
Riot Platforms在9月产出445枚BTC的同时出售465枚BTC(约5260万美元),通过标准化的资金管理支持运营和基础设施扩建,月末仍持有19,287枚BTC;CleanSpark在9月产出629枚BTC,截至9月30日持有13,011枚BTC,在利润收缩期仍保持可观账面缓冲;Bitfarms二季度以均价约95,500美元出售1,052枚BTC用于扩张资金,8月11日持有量降至1,402枚;转型高性能计算的Core Scientific截至10月持有约1,612枚BTC。
市场供应格局生变
链上数据显示,10月期间矿工抛压整体可控。CryptoQuant矿工流向交易所指标显示,10月价格与矿工资金流出的30天相关性转为负值,表明矿工未在反弹时机械式抛售。相较于历史性暴跌,本轮矿工现货供应量明显受限——反弹过程中ETF资金流入和自主需求面临的矿工抛压减轻,而市场最大买家竟来自矿企自身。
这种模式打破了以往危机中困境矿工放大抛售压力的历史循环。头部矿企更强的资产负债表实力,加上MARA等资金充裕者的选择性增持,改变了波动事件中典型的供应动态。
长期价值投资逻辑
MARA的储备策略反映出其对比特币长期升值潜力超越资本配置机会成本的信心。持有超60亿美元比特币及大量流动储备的配置,使该公司既能把握市场弱势中的机遇,又能通过算力收益压缩期保持运营灵活性。此次收购验证了一个新论点:规模优势、运营效率和资产负债表实力,正决定哪些矿企能在下跌周期成为净增持者,而哪些必须不计市况地持续变现。

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