标准普尔给出最低评级后，泰达为其储备金辩护_新闻

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标准普尔给出最低评级后，泰达为其储备金辩护

2025-12-02 03:14:43

市场最大稳定币的稳定性遭质疑

11月29日，标普机构下调了USDT维持与美元挂钩能力的评级。Tether公司通过其首席执行官保罗·阿尔多伊诺驳斥了存在偏见的分析，并捍卫其财务数据。这场加密核心参与者与主要金融机构的对峙，重新引发了关于储备金稳固性和生态体系信任度的讨论。

事件概要

11月29日，标普全球下调了稳定币USDT维持美元挂钩的可靠性评级至最低等级。Tether公司首席执行官保罗·阿尔多伊诺指责该分析存在遗漏，并强调其储备金的稳健性。阿尔多伊诺指出公司拥有70亿美元的超额权益，以及每月从国债中获得约5亿美元的利润。这场争论再度引发了关于透明度、稳定币韧性以及加密市场对USDT依赖度的讨论。

标普下调USDT评级，Tether用数据反击

11月29日，标普全球评级将Tether发行的稳定币USDT的可靠性评级下调至最低水平。该机构解释称，此举是因为Tether持有的资产（特别是比特币和黄金）波动性过高，无法保证相对于美元的绝对稳定性。这一评级立即引发了对Tether模式稳健性的质疑浪潮，该模式早已受到监管机构和市场参与者的密切关注。

Tether首席执行官保罗·阿尔多伊诺迅速作出强烈回应。他坚决反对标普的结论，指出该机构的分析忽略了关键要素。他表示："标普犯了同样的错误，既未考虑集团额外权益，也未计入单靠美国国债收益产生的约5亿美元月利润。"他认为该评级基于对Tether集团合并报表的不完整审视。根据今年第三季度鉴证报告，阿尔多伊诺披露的主要数据如下：

Tether集团总资产：约2150亿美元；稳定币相关负债：约1845亿美元；超额权益：约70亿美元；权益中包含的留存收益：约230亿美元；美国国债相关月度经常性利润：约5亿美元。

阿尔多伊诺表示，这些数据表明Tether具备充足的超额抵押，而标普采用的方法未能准确反映集团合并财务实质，特别是其内部收入与运营结构。

分析师观点分歧：应否担忧Tether策略？

超越Tether与标普的争执，这一事件引发了行业分析师关于稳定币发行方投资选择的战略辩论。BitMEX平台创始人Arthur Hayes对Tether持有的黄金和比特币储备表示担忧。他认为这些波动性资产可能在市场下行时构成风险。他警告称："黄金和比特币头寸若下跌约30%，将侵蚀其权益资本，理论上会导致USDT资不抵债。"Hayes推测，这些资产的收购旨在抵消预期中美联储货币宽松政策导致的国债收益下降。

然而这种观点远未达成共识。花旗前高级加密分析师Joseph Ayoub反驳了Hayes的预测。他声称在花旗任职期间曾花费"数百小时分析Tether"，并持截然不同的立场。他认为Tether实际持有资产远超公开披露规模，通过国债利息开展盈利性极强的业务，同时仅以150人的精简架构运营。他甚至表示Tether"比传统银行抵押更充分"，批评者严重低估了该模式的稳固性。

Tether目前以5000亿美元估值为目标。然而与标普的争议凸显了雄心与透明度之间的张力。在机构质疑与爆发式增长之间，这种稳定币的未来既取决于其财务实力，也关乎其在现有采用目标之外赢得信任的能力。

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