核心要点
比特币突破12万美元关口,长期持有者抛压减轻;短期持有者正在吸收亏损,市场显现企稳迹象;中性化的长期持有者流量或为决定性突破奠定基础。
8月13日以来,比特币(BTC)首次站上12万美元大关。链上数据显示,随着长期持有者(LTHs)抛售压力缓解,市场可能正进入蓄势阶段。
据Glassnode数据显示,自5月以来短期持有者实现价值比率(RVT)持续压缩,反映出投机过热现象正在降温。历史数据显示,当RVT比率进入"市场完全排毒"区间时,往往意味着短期交易者相对于全网活动实现的利润减少。若该趋势持续,可能为市场新一轮蓄势创造条件。
供需格局转变
在供应端,长期持有者与机构资金流入之间的平衡仍是关键。数据显示,在经历数月的持续减持后,长期持有者净持仓变化(3日)指标已转向中性区域。这表明近期限制涨势的大规模获利了结行为可能正在减弱,交易所交易基金(ETF)和新资金流入或将成为短期走势的主要驱动力。
若这种供应降温态势得以延续,比特币可能在11.5万至12万美元区间形成结构性底部,类似于今年3-4月出现的盘整阶段——当时中性化的长期持有者流量为后续强势上涨奠定了基础。
短期持有者指标释放积极信号
当长期供应动态趋于缓和时,短期投资者行为同样发出重要信号。CryptoQuant数据显示,9月期间短期持有者支出产出利润率(STH-SOPR)一度跌至0.992,表明投机性钱包持续实现亏损,这通常是弱势投资者离场的标志。
但上周该指标小幅回升至0.995,虽仍低于8月的0.998,却显示出初步企稳迹象。历史经验表明,此类重置通常呈现两种演变路径:或是引发调整阶段的持续亏损实现,或是卖压被快速吸收的"健康重置"。随着比特币稳守11.5万美元上方,STH-SOPR指标的回升可能预示着市场正在为新一轮上涨积蓄韧性。

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