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机构性放缓还是宏观冲击?专家解读市场下跌

2025-11-29 00:59:44
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加密货币市场的动荡期

2025年加密货币市场经历了最剧烈的波动期,市值缩水超过1.2万亿美元,比特币从12万美元的短期高点跌至8万美元区间。对许多投资者而言,这次抛售的速度和严重程度让人联想到2017年和2022年的经历。但本期《洞见微观》邀请的专家指出,此次下跌与媒体报道有所不同——其影响远非灾难性。

作为敏感资产的比特币

宏观分析师、《加密货币即宏观》专栏作者诺埃尔·艾奇逊指出,本次下跌"并非重大危机",关键在于"不具系统性"。她认为这是由市场对美联储降息预期变化引发的流动性驱动调整。"比特币是对流动性情绪最敏感的资产之一"。艾奇逊强调比特币供应量固定,而需求完全由市场情绪驱动。

她还指出了一个前所未有的转变:在此次下跌中,比特币和以太坊的市场主导地位下降,并非因为投资者转向更安全的加密资产,而是因为他们完全撤离加密货币市场,转向非加密领域。在她看来,这证明加密货币已与宏观力量和机构持仓深度交织。

市场成熟度与叙事缺失

Lo:Tech首席执行官兼联合创始人蒂姆·梅格斯认为,这次下跌揭示了市场的成熟度。与以往几天内出现连锁清算和企业倒闭的崩盘不同,他表示本次下跌"具有节制性",反映了机构投资者较慢的决策周期。"机构的运作节奏与散户不同"。

梅格斯还列举了公司监控的实时指标——波动率、未平仓合约、清算数据和交易所活动,指出市场近期趋于稳定并出现重新建仓的早期迹象。他表示调整不仅在意料之中,而且具有健康意义:"清除过度杠杆并非坏事"。

与此同时,《加密货币交易员》作者格伦·古德曼指出,市场缺乏强势叙事加剧了下跌。在过往周期中,比特币凭借从"全球货币"到"数字黄金"的集体信念乘风破浪。他认为当前加密货币缺乏同等量级的叙事,使其更易受到科技股波动和宏观压力的影响。

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