加密资产的中年危机：代币需要纳斯达克式的二级市场_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

加密资产的中年危机：代币需要纳斯达克式的二级市场

2025-12-27 23:30:48

加密货币缺乏代币的“中年市场”

加密货币拥有世界级的发行平台和全球最具流动性的现货市场。新代币几乎可以瞬间生成、上线并交易。一旦解锁或归属合约完成，就有充足的流动性支撑其流转。

核心问题

在代币发行与现货交易之间，存在一个市场空白：数十亿被锁定和处于归属期的代币通过不透明的场外交易进行链下流转，导致价格扭曲并使散户处于劣势。

市场缺陷的影响

这一缺口正在削弱生态可持续性与现实世界资产（RWA）的采用：缺乏规范的第二层流动性导致价格发现机制失效、波动性被放大，而代币化的现实资产也难以突破示范阶段实现规模扩张。

破局之道

加密货币需要建立透明、规则明晰的二级市场：一个链上发行方可见的中间层——类似于纳斯达克私募市场之于代币的作用——将能实现公平准入、价格透明和代币全生命周期的有序流通。

市场断层的演变历程

代币生命周期中始终存在流动性断层。数十亿处于归属期和锁定状态的资产悬而未决，缺乏结构化、透明的流转渠道与定价机制。

早在2018年涉足加密货币交易时，我在香港首批比特币交易所之一的交易台工作，亲眼目睹了市场低效与不透明如何为少数人创造巨大套利空间，却给多数人带来困惑。当时我们见证着携带整箱现金从韩国飞来的交易者，只为捕捉所谓的“泡菜溢价”。这种价差的产生正是由于市场割裂与信息不对称。

这种模式在代币生命周期中以不同形式持续重演。不透明的场外交易与链下定价机制助长价格差异，影响散户预期，扭曲代币经济模型的可持续性。大额持有者通过非公开渠道协商，价格在私人聊天中形成，最终波动性蔓延至公开市场。当公开市场开始调整时，交易所显示一个价格，而私下交易早已采用另一价格——最终往往由散户承担价差损失。

传统金融的启示

传统金融早已解决类似问题。公开市场要求通过监管备案披露融资条款及内部人士与机构的折价分配。纳斯达克私募市场等平台为私营企业提供结构化解决方案，帮助其在上市前管理股票二级交易与流动性。这揭示了一个清晰结论：健康的市场需要结构化、透明的“中年市场”，确保代币在全生命周期中保持有序可溯的流动性。

传统金融搭建桥梁，加密货币跳过关键步骤

在健康的资本市场中，一级与二级市场相互补充。企业通过一级市场募集资金，依托结构化的二级层实现流动性循环、价格发现优化与分销渠道拓展。这正是市场能够持续数十年健康发展而非仅存活一个周期的关键。

加密货币却从未真正搭建这座桥梁，而是直接从发行跳向现货交易所与永续合约。在多数交易场所，每个赢家背后都对应着杠杆交易另一端的被迫亏损者。这种结构适合投机，却无助于构建可持续的持有生态与长期流动性。

由于中间层的缺失，我们不得不面对一系列可预见的问题：公募与私募市场价差、难以监管的灰色地带交易，以及跨平台估值体系混乱。

现实资产凸显结构性缺陷

现实资产已成为加密货币领域最受关注的方向之一。我们看到信贷、私募债券、国债等收益型工具正逐步实现代币化。从多维度看，RWA与链上金融具有天然契合度：具备可移植性、符合传统金融认知，且锚定现实世界已理解的现金流。

但实践中，多数这类资产仍缺乏可靠的二级流动性。持有者没有可控的退出途径，机构缺乏可信的大规模标准化定价层。若没有中年市场，代币化可能永远停留在技术演示阶段，难以成为真正的金融基础设施。

若希望RWA在跨链生态中承载可观的总锁定价值，流动性就不能仅存在于发行与赎回环节，而必须在中间阶段实现负责任地循环。这意味着需要建立能通过程序化方式处理锁定期、合规要求、身份验证与分配规则的二级市场，而非依赖电子表格和私下邮件。

理想中年市场的构建蓝图

真正的代币中年市场并非要在链上复刻传统金融的官僚体系，而是构建符合可编程资产特性的交易场所。发行方应知晓交易动态与规则约束，归属与锁定条件应通过设计保持完整性，定价应当透明可见，合规应由智能合约而非纸质文件强制执行。

最重要的是必须确保公平准入。当前锁定代币的二级市场由机构和专业交易台主导，他们拥有人脉资源、风控团队和持有大规模长期头寸的耐心，而散户极少能接触此类条款。

市场目标应是开放准入机会——并非让所有人都成为投机者，而是让更多愿意长期持有并批量购入的投资者获得价值型头寸的参与机会。传统市场中，若能批量购买、接受锁定期并秉持长期视角，就能获得更优价格。加密货币没有理由不遵循相同逻辑，更没有理由仅让少数基金独占这种结构优势。

完善的中年市场应允许持有者通过透明且发行方可见的渠道折价购入锁定代币，在约定持有期内管理资产，并能在条件变化时重新挂牌交易。当代币每次再度交易时，价值都将通过链上合约流转，而非消失在电话沟通与PDF文件中。

缺失中间层的潜在风险

若放任这一缺口持续存在，场外渠道将始终作为默认选择。波动性将持续因信息冲击而非基本面因素被放大，信息不对称将成为常态。

在流动性约束下，RWA的采用进程将放缓——因为重要资本不会投入无法可靠进出的市场。机构将止步于少数蓝筹资产，不敢扩大风险敞口。监管机构将不得不使用生硬工具来修补阴影中的市场活动。

在这种发展路径下，加密货币最终只会复制传统金融中最糟粕的部分——不透明、内部人优势、准入不平等，却未能引入使传统市场具备韧性的保障机制。

通往成熟生态的必经之路

每个成熟的金融体系都具备结构化的二级层。如果加密货币希望被视为长期基础设施而非投机场所，就必须在发行与交易之间建立同等连贯的市场体系。

为可编程资产构建的纳斯达克私募市场式基础设施，将赋予代币可预期的中年阶段、更公平的市场环境及真正的代币化实践。它能把锁定分配转化为可见库存而非隐藏风险，真正填补锁定资产与流动市场之间的鸿沟。

这个缺失的市场层级将决定Web3流动性能否成为全球范围内可持续、可触达且可信的体系，抑或让我们持续困在本想解决的低效循环中徘徊。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文