Wintermute警告：加密市场流动性正陷"内循环"困局，资金流入停滞_新闻

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Wintermute警告：加密市场流动性正陷"内循环"困局，资金流入停滞

2025-11-06 21:54:52

加密货币市场流动性现况：资金再循环主导行情

最新市场趋势显示，尽管区块链技术持续普及，但加密货币领域的新资金流入明显放缓。做市商和分析师指出，当前市场周期主要由"再循环流动性"驱动，这为近期的看涨势头能否持续带来了疑问。随着主要流动性渠道进入平台期，业界正密切关注可能重振市场的新资金流入迹象。

核心观察要点

• 当前加密市场流动性主要在既有体系内循环，新资本入场呈现停滞状态
• 稳定币、ETF及数字资产国库等主要流动性来源在2024年初快速增长后陷入瓶颈
• 尽管交易量保持健康，但由于资金仅在不同加密货币间流转而无新增流入，市场增长停滞
• 高短期利率促使投资者更倾向选择安全的美国国债而非加密资产
• 市场复苏取决于ETF、稳定币或数字资产国库能否带来新流动性

流动性再循环：增长背后的隐忧

知名做市商Wintermute指出当前周期存在关键转变，将其描述为"再循环流动性驱动"的市场。该公司分析显示，虽然区块链采用率持续提升，但近月注入加密生态的新资本显著放缓，导致现有资金不断内循环而非扩大，影响整体增长稳定性。

Wintermute着重分析了三大流动性渠道：稳定币、交易所交易基金（ETF）和数字资产国库（DAT）。数据显示，2024年初这些领域曾迅猛增长——ETF与DAT资产规模从400亿美元激增至2700亿美元，稳定币发行量翻倍至约2900亿美元。但根据其最新分析，这股增长势头已进入平台期，市场正处于"自我维持阶段"。

全球流动性充裕与加密资金疲软的矛盾

Wintermute强调，当前放缓并非源于货币政策紧缩。尽管全球M2货币供应量保持宽松，各国央行也结束了两年的紧缩周期，但问题在于流动性分配。较高的短期利率和隔夜担保融资利率（SOFR）促使投资者将资金转向更安全的美国国债。

这种动态使得交易量维持活跃但缺乏增长，资金在不同加密货币间轮动而未有新资金入场。Wintermute将当前环境比作"玩家对玩家"市场，短期反弹和高波动性更多由清算行为驱动，而非可持续的买盘支撑。"流动性并未消失，只是在系统内循环而非扩张。"

新资金流入或成市场转折点

Wintermute认为，下一轮重大流动性注入（可能通过新ETF、稳定币增发或DAT发行增加）将重燃市场活力。这类进展可能预示着宏观流动性重新配置至数字资产领域，从而形成新的增长动能。

在此之前，价格走势可能持续缺乏方向，市场等待新鲜资本的注入。值得注意的是，部分分析师观察到大型机构正通过场外交易持续增持比特币，这可能最终影响市场格局。例如最新报告显示，短短三个月内新增48个比特币资金池，反映机构兴趣不减。

澳大利亚加密交易所分析师指出，这类大规模收购往往较为低调且波动较小，因为机构偏好场外交易以避免滑点和市场冲击。因此尽管机构买盘增加，但对价格的即时影响通常有限。

整体而言，业内保持谨慎乐观态度，认为关键流动性渠道一旦恢复动能，市场有望重拾升势。但现阶段，市场仍处于资金再循环与整固阶段。

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