流动性扩张但加密市场未能受益
做市商Wintermute指出,随着全球央行降息和量化紧缩政策接近尾声,流动性正在扩张。然而在这种有利环境下,加密货币市场却未获得相应提振。报告显示,大部分新增资金正流向股市和人工智能领域。
稳定币持续增长而ETF陷入停滞
Wintermute的分析表明,尽管整体加密价格走势平淡,稳定币供应量仍在增长,这显示资金处于观望状态而非撤离市场。但若ETF和数字资产代币(DAT)的资金流入不能恢复,持续反弹仍遥遥无期。
报告特别指出比特币和以太坊近期维持窄幅震荡,在美联储降息后未能像股市那样快速反弹。该公司认为25个基点的降息幅度已被市场提前消化,过度乐观的交易者被迫平仓,导致风险资本暂时撤离加密市场。
四年周期理论失效
Wintermute否定了传统的"四年周期"理论,强调流动性已成为驱动加密价格的关键因素。这标志着市场逻辑正在从减半叙事转向机构资金主导的新模式。报告显示,自美联储议息会议引发的波动后,ETF资金流入停滞,DAT活动也显著降温。
该公司强调当前市场结构实际上更为健康——杠杆已得到清理,波动性受到控制。当前困境并非源于市场结构问题,而是流动性分配不均所致。下一步行情突破可能需要等待ETF资金回流或DAT活动回暖的催化。

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