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比特币暴跌引发熊市恐慌——但10x Research警告交易者可能看错方向

2025-11-20 05:04:53

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核心要点

交易员普遍看跌，但多数人仍持有多头头寸而非转向做空。10x Research指出，仓位拥挤度（而非情绪）往往能创造重大机遇。11月初的Coinbase波动交易已完全释放，新机会正在其他领域形成。

看跌言论与仓位现状的背离

10x Research最新分析显示，尽管看跌言论甚嚣尘上，实际仓位却变化甚微。多数市场参与者在近期下跌中保持多头，正承受累积亏损而非转向空头或中性仓位。该机构认为，这种错配往往预示着真正机会的萌芽。

伤害交易者的不是熊市，而是自满

10x Research指出，每当比特币下跌时，"三年上涨、一年下跌"的论调就会重现，但历史表明拐点很少与共识预期同步。该机构强调战术仓位与宏观观点存在本质差异——当多数人观点趋同却持相反仓位时，风险收益比将快速转变。

以10月看跌建议为例：当时Coinbase财报后隐含波动率飙升，呈现近乎单边机会——只要股价维持在390美元下方，卖出波动率可在2025年12月中旬前获得约5%收益。如今随着股价跌至261美元、期权溢价归零，该窗口已关闭。

波动创造机遇——但需找准方向

历史证明，熊市往往成就而非摧毁优秀交易者。2008年全球金融危机期间，日本航运巨头看似坚不可摧，直到需求骤减与中国供应饱和导致崩塌。提前应对的投资者获得了超额回报。

报告警示当前AI芯片热潮与2008年航运业存在相似性——英伟达与OpenAI推动的需求看似无懈可击，但若势头逆转，影响同样剧烈。

比特币处于关键趋势线

比特币目前正触及本轮周期所有重要底部的长期上升趋势线。过去每次测试该支撑后，都会引发战术性反弹或新一轮结构性上涨。交易者面临抉择：此刻是逆极端悲观而行，还是转向防御？

10x Research认为答案取决于仓位数据而非头条新闻——当前失衡的仓位结构可能正在孕育机会。最后其总结道：恐惧弥漫时，正是聪明资金布局下一轮交易的时机。

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