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区块链时代终结:代币生成活动(TGEs)是否敲响丧钟?

2025-09-22 21:35:36
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代币生成活动正成为区块链项目的"终局"

代币生成事件(TGE)正日益被批评为加密项目创始人的退出通道,留下的区块链往往缺乏真实活动。这些项目通常以稀薄的流通供应和高估的估值登场,使真正支持者难以获得可持续回报。

行业人士指出,低流通量和自动化做市商(AMM)虽能暂时维持价格,但当锁定期结束,抛压通常会使市场崩溃。部分代币凭借炒作和稀缺性在发行初期暴涨,但随着供应量进入流通,多数代币价格持续下滑。

"这是个无休止的循环,"加密管理平台Glider联合创始人Brian Huang表示,"新链逐渐失去价值,人才流失,留下的人只能依靠做市商和AMM勉强维持。"

TGE后"孤儿链"数量激增

过去一年,多位创始人因在代币发行后迅速离开项目而遭受批评。Story Protocol创始人Jason Zhao在代币上线约六个月后辞去全职职位。虽然项目方否认这与半年锁定期有关,但这一现象仍引发质疑。

"理论上,代币发行应该是项目的开始,"Brian Huang对这些早期退出行为背后的动机提出疑问。Aptos创始人Mo Shaikh也在代币和主网上线两年多后辞职,批评者指出其退出恰逢重要解锁节点。

Blockchain Capital投资者Sterling Campbell承认部分创始人将代币发行视为套现机会,但认为问题更为复杂:"还包括创始人倦怠、激励机制错配,以及产品与市场不匹配的残酷现实。"

TGE后的退出是否说明区块链过剩?

大量代币生成事件引发更深层思考:行业是否真的需要更多区块链?曾经作为新网络起点的TGE,如今被批评本身就是最终目标,而本该支持的区块链反而沦为背景。

Altius Labs联合创始人Annabelle Huang表示,行业不需要更多类似以太坊或Solana的通用区块链,但针对特定用例的新网络仍有发展空间。以Hyperliquid为例,该项目通过构建衍生品交易所获得关注,继而垂直整合为专用链。

"我们看到资金正流向已有实际应用的Hyperliquid等项目,而许多新L1/L2链仍处于观望阶段,"Glider的Brian Huang指出。

TGE和锁定期压制长期支持者

当创始人在TGE后迅速退出价值数百万美元的项目时,即便代币设有分批解锁机制,仍会引发强烈质疑。虽然锁定期条款公开透明,但真正的支持者仍面临艰难处境。

2024年5月的一份研究报告显示,到2030年将有价值1550亿美元的代币解锁。若市场需求不足,持续释放的供应量可能给市场带来长期抛压。这种矛盾揭示了TGE的根本问题:本应作为筹款机制,却日益成为内部人士的流动性事件。

除非项目能证明发行后的持续使用价值,否则估值泡沫、早期退出和区块链衰落的循环恐将持续。

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