《Aptos生态观察》“代币即新IPO”——链上上市时代正式开启_新闻

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《Aptos生态观察》“代币即新IPO”——链上上市时代正式开启

2025-10-17 05:43:30

纽约Web3峰会聚焦"链上IPO"新范式

当地时间16日举行的"Aptos Experience 2025"下午场次「代币、IPO与一线交易所：项目的链上公开之路」专题讨论，将焦点锁定在"链上首次公开募资（On-chain IPO）"这一前沿议题。当传统资本市场将IPO视为企业成长的巅峰时刻，Web3项目的"公开"则意味着代币发行与链上流通的启动。本次讨论汇集了亲历这一转型的创业者、投资者和法律专家，共同分享实践智慧。

产业重心转向"退出机制"

主持人Jeff Ren（OKX Ventures）开宗明义指出："去年讨论主题还是'投资与采用'，今年已转向'退出策略'。"短短一年间，加密项目积极借鉴资本市场策略，DATs（去中心化资产代币）、SPACs（特殊目的收购公司）及RWA（实物资产代币化）领域均加速链上化进程。"现在的问题不再是'谁来代币化资产'，而是'如何进入公共资本市场'。"

Hyperion案例：链上IPO是全方位协作成果

Hyperion联合创始人兼CEO Claire Zhao详细拆解了其TGE（代币生成事件）实战经验："今年7月16日，我们作为币安Alpha Launchpad首个'绑定曲线IDO'项目完成代币发行，10分钟内即告售罄。"她特别强调Aptos基金会的流动性管理计划（LFM）在其中发挥的关键作用："从代币设计、安全审计到市场营销、做市支持，尤其是帮助亚洲团队对接西方KOL与媒体网络，这种全周期生态支持至关重要。"

Claire总结道："链上公开募资绝非简单的流动性事件，而是技术、法律、运营与治理的多维协同。具备综合赋能能力的生态系统，才是项目成功的核心支撑。"

Hashed观点：时机选择无标准答案

Hashed普通合伙人Baek Kim犀利指出："所谓最佳TGE时机根本不存在。仅今年就见证币安Alpha计划引发的项目扎堆上市潮，但市场时机受宏观变量、监管政策甚至地缘政治等多重因素影响，无人能精准预测。"

他建议创业者转换思维："与其纠结'何时上市'，不如构建敏捷响应机制。传统IPO遵循'产品成熟→择机上市'路径，但许多Web3团队却陷入'技术完成即匆忙发币'的误区。"

法律视角：价值累积机制重于退出形式

Ashbury Legal创始合伙人Ryan David Williams从传统资本市场经验出发，解析链上IPO的法律框架："选择股权融资还是代币发行，取决于价值积累的底层逻辑。比如AAA级游戏工作室适合股权架构，而依赖网络效应的DeFi协议则更需代币化设计。"

他特别驳斥行业教条："过去盛行的'离岸无主体基金会'模板已失效。当前监管环境要求定制化合规方案——在美国市场，有时简单架构反而更利于风控。"

基础设施瓶颈与历史必然

针对RWA（实物资产代币化）与STO（证券型代币）的讨论中，Ryan指出关键矛盾："特拉华州八年前已允许股权代币化，但交易所、做市商等基础设施尚未建立完整处理链。尽管DTCC、纳斯达克等机构已启动试点，构建涵盖交易、清算、经纪的全栈式监管体系仍需时日。"

但他坚定认为："资产数字化是不可逆的趋势。金融史上纸质凭证总是向更轻量、高效、低成本形态演进，区块链正是新一代解决方案。"

供给创造需求：创业者成熟度决定市场边界

Baek Kim提出创新悖论："加密行业的突破往往源于超前供给——2017年ICO浪潮中，去中心化计算项目在需求真空期搭建了基础设施，如今AI与RWA亦复如是。"但他警示创业者能力瓶颈："当项目市值突破数十亿美元时，创始人若缺乏相应管理能力，市场必将强制回调。资本呈指数增长，而人类只能线性进化。"

链上公开募资的终极意义

Claire Zhao在总结陈词中预言："五年内'上市'即等同于'链上发币'。"她重新定义公开募资本质："这不仅是流动性获取，更是全球经济价值对齐——Hyperion代币通过一行代码连接首尔交易员、里斯本做市商与Aptos开发者，实现传统股权难以企及的即时利益共享。"

讨论最终达成共识：链上公开募资绝非短期风口，而是资本市场与互联网治理融合的新范式。流动性民主化、利益协同全球化、参与门槛扁平化——这些特质正在重塑"公开"的深层定义。

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