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比特币指标显示市场“狂热”，11.25万美元目标价挤压新入场买家

2025-10-15 19:19:53

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核心观点

比特币NUPL指标正重现牛市顶部特征，市场情绪从"乐观"转向"狂热"；比特币实现市值正加速向短期持有者转移；新进投资者持续受到区间震荡的价格走势挤压。

比特币或进入最后冲刺阶段

最新研究显示，尽管近期出现低点，比特币可能正处于冲顶前的"最后扩张"阶段。某链上分析平台周三发布的报告指出，BTC价格走势正在历史重演。

NUPL指标揭示市场情绪转变

随着新旧持币者控制权更迭，比特币正迈向新一轮周期顶部。数据显示，未实现盈亏比率（NUPL）已进入此前伴随行情见顶的区间。

"当前NUPL值为+0.52，该数值区间在历史上标志着市场从乐观转向狂热"，研究机构指出，"在2017和2021年周期中，NUPL突破0.5意味着多数投资者已实现盈利，从而推动投机活动。目前约97%的流通供应处于盈利状态，这既反映市场信心强劲，也暗示缺乏盘整的情况下上行空间有限。"

短期持有者占比创纪录

持有周期不超过155天的短期持有者（STH）目前占比特币实现市值的比例达到创纪录的44%。实现市值是指按最后一次移动时的价格计算的供应总量。分析指出，较高的STH比例意味着新投资者正从获利了结的老投资者手中承接筹码，这包括最大的投资者群体——鲸鱼账户。

"在过去周期中，这种从长期持有者向短期持有者的主导权转移，往往与牛市的最后扩张阶段同步发生。"

本轮牛市的特殊性

研究者承认当前牛市存在特殊性。由于机构的大规模参与，实现市值转移的影响可能被削弱。

"但本次市场结构有所不同：ETF资金流入、稳定币流动性扩张及机构参与正在消化抛压，形成更稳健的狂热形态。"报告补充道。

"总体而言，链上数据表明比特币正处于成熟的投机阶段，流动性和持续资金流入构成支撑。接下来需关注的关键信号是STH占比下降，这将标志着长期投资者主导的新一轮积累阶段开启。"

短期持有者面临盈利考验

数据显示，比特币短期持有者群体当前面临盈利挑战。截至周二，其综合成本基础为112,500美元，使得本周BTC价格区间成为整体盈利的关键。

成本基础（又称实现价格）在牛市回调期间通常发挥支撑作用，但一旦失守，该趋势线可能转化为阻力位。链上数据显示，现货价格当前正在STH成本基础趋势线上下波动，这种震荡格局正在持续。

本文不包含投资建议或推荐。所有投资及交易行为均存在风险，读者在做出决策前应自行进行研究。

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