黄金的持有不足阶段似乎已经结束
13F文件显示,机构对黄金ETF的持仓大幅增加,期权溢价已转向ETF,近期的资金流入主要来自散户相关投资者和对冲基金。道明证券高级商品策略师丹尼尔·加利指出,随着仓位现已拥挤,贬值交易可能正接近转折点。
黄金是否仍被低配?
四月时,我们认为黄金超买但低配。在没有COT数据补充我们专有仓位分析工具的情况下,我们对13F文件的分析表明,情况已不再如此。
过去几个季度,持有最大黄金ETF的机构数量大幅增加:按持有机构的绝对数量计算,其受欢迎程度已达到历史上最受欢迎ETF的65%。其机构持有比例可与最受欢迎的ETF相媲美。该ETF的期权交易溢价已高于其COMEX等价物,扭转了疫情后的趋势。
资金流入的主要推动者
过去几个季度对资金流入贡献最大的机构类型包括两类:一是与基础零售需求相关的投资者,二是对冲基金。值得注意的是,贬值交易在2025年一直是笔不错的交易。但如今资金重新主导黄金市场,未来几个月市场叙事可能迎来转折点。

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