Metaplanet再举1.3亿美元债务比特币持仓浮亏20%_新闻

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Metaplanet再举1.3亿美元债务比特币持仓浮亏20%

2025-11-26 08:49:47

核心洞察

Metaplanet从其比特币支持的信贷额度中提取了1.3亿美元，以扩大比特币持仓并支持创收策略。

该公司采用双重融资方式，结合抵押债务和优先股权来扩展其比特币储备。

尽管面临近20%的未实现亏损，Metaplanet仍在持续积累比特币并坚持其长期持有策略。

这家在亚洲率先采用比特币储备策略的东京上市公司Metaplanet Inc.，于2025年11月25日以其比特币作为抵押品执行了1.3亿美元的贷款，使其在5亿美元信贷额度下的总借款额达到2.3亿美元。

根据公司投资者网站上披露的PDF文件，此举凸显了Metaplanet激进的积累策略。尽管根据BitcoinTreasuries.net的数据，比特币交易价格为87,580美元，较该公司平均收购成本108,036美元低了19.5%。

与此同时，据雅虎财经数据显示，Metaplanet股票（3350.T）收盘报2.28美元，较前一天的2.48美元下跌7.75%，较52周高点12.35美元下跌了81.5%。

此次债务提取显示出对BTC长期价值的信心，但在波动剧烈的市场中，也使公司面临抵押品风险。近期比特币价格跌至82,000美元，考验了全球范围内的储备模型。

Metaplanet的债务策略：对比特币韧性的精心押注

Metaplanet首次动用其信贷额度是在2025年10月31日，提取了1亿美元用于购买比特币。最新提取的这部分资金，由公司持有的30,823个比特币（截至10月31日价值35亿美元）作为担保，此举发生在比特币从10月高点下跌30%之后。

文件中指出："考虑到比特币持仓规模相对于贷款金额的巨大规模，公司预计将维持充足的抵押品缓冲空间，"并强调了采用保守的提取政策以应对波动。

与此同时，利息按参考美元利率加利差计算，每日续期并由Metaplanet自行决定还款。贷款方身份未披露，在此类安排中这是常见做法。

资金将投向三个领域：购买更多比特币、通过期权权利金扩展比特币收入计划，以及潜在的股份回购。

知名X平台评论员Ragnar于11月25日指出："贷款是在11月21日周五执行的。所以他们很可能是在比特币下跌时买入的。我喜欢这只股票。"

深入探究

这种方法与全球同行相呼应，但适应了日本的监管环境。与美国的Strategy Inc.不同，Metaplanet面临东京证券交易所对加密货币风险敞口的审查，这在11月20日交易所运营商的一份备忘录中已被指出。

然而，根据披露信息，公司坚持"保守的财务政策，只提取在能够维持充足抵押品缓冲的范围内资金——即使在比特币价格剧烈波动时期也是如此。"

Metaplanet将其5亿美元的比特币支持信贷额度与1.35亿美元的优先股发行相结合，融合了短期流动性和长期资本。

这些永续B类股份提供固定收益、转换权和回购选择权，提供了稳定的资金，且不稀释普通股股权。

根据BitcoinTreasuries.net资料库中的概述，这种混合模式在2025年11月15日发布于Metaplanet.jp的投资者更新中有详细说明，支持公司到年底持有10,000个比特币和到2026年持有21,000个比特币的目标。

Metaplanet的比特币战略总监Dylan LeClair在市场暴跌中重申了决心。他于11月21日在X平台上发文称："我们正在长期持有。"

这条获得2,233个喜欢和87,334次浏览的信息，呼应了公司尽管当前持仓面临近7亿美元未实现亏损仍坚持不抛售的立场。根据公司文件，LeClair的更新通常发生在购买之前；类似地在2025年9月的一条发文后，公司收购了500个比特币。

与此同时，根据Ragnar的分析，Metaplanet的市净率（mNAV）为0.96倍，这是自其4月份转向比特币以来首次低于账面价值交易。

应对亏损：下跌市场中的长期持有策略

Metaplanet的平均比特币成本反映了其在2025年第三季度比特币价格高于10万美元时的高位激进买入。在87,580美元的价格下，19.5%的折价意味着巨大的账面亏损，但公司仍在持续推进。

BitcoinTreasuries.net报告称，截至11月25日，总持仓量稳定在30,823个比特币，未披露任何出售。这与规模较小的储备公司形成对比，例如日本的Green Minerals，据11月23日《日经亚洲》报道，该公司上周因追加保证金要求而减持了其持仓的10%。

创收部门增加了一层收益。基于Deribit对类似结构的数据，资金将为比特币期权销售提供抵押以获取权利金，在低波动性环境下年化收益率可能达到5-8%。

与此同时，LeClair在11月10日的X平台讨论串中强调了这一点："期权权利金将波动性转化为收入——这对储备的可持续性至关重要。"此类策略缓冲了Strategy Inc.第三季度的收益，报告显示尽管资产下跌21%，但其源自比特币的收益达到了1500万美元。

日元疲软放大了这一策略的效果。根据彭博社11月25日的数据，年初至今日元对美元贬值12%，比特币起到了对冲作用。

值得注意的是，Metaplanet 2025年年初至今的股票回报率为2.59%，落后于日经225指数15%的涨幅，但表现优于东京证券交易所的其他加密货币同行，后者因类似的风险敞口平均下跌了45%。

Metaplanet股票承压

雅虎财经数据显示，Metaplanet股票较其7月峰值已下跌81.5%，于11月21日收盘时市值为26.1亿美元。11月24日收盘价2.28美元反映了本周10.75%的跌幅，这由比特币的高度相关性驱动——根据TradingView指标，30天相关性达95%。

然而，市净率低于1倍吸引了价值投资者；根据日本交易所集团11月20日的文件，机构持股在第三季度上升8%，达到22%。

X平台情绪偏向积极。Ragnar的讨论串引发了167个喜欢，回复中讨论了看跌期权卖出策略："也许他们在积极卖出看跌期权……那将是两全其美。" LeClair的长期持有发文获得了支持性的回应，包括来自@UncleDividends的："是的，先生，"这凸显了散户的忠诚度。

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