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比特币承压：摩根大通揪出幕后真凶

2025-11-21 15:58:01
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加密货币市场进入动荡期

在经历数月上涨后，比特币突然跌破9万美元大关，拖累整个数字资产市场下行。摩根大通分析指出，本轮调整的推手并非传统机构投资者，而是散户群体。这一趋势引发了市场对2025年加密货币上涨势头的质疑。

市场动态速览

• 散户集中抛售比特币和以太坊ETF，引发当前市场调整
• 摩根大通数据显示，比特币跌破94,000美元加速了抛售浪潮
• 比特币面临三种可能走势：技术性反弹、多米诺骨牌效应，或机构入场机遇

散户成为比特币下跌新推手

本轮市场调整源于一个意外动向：散户大规模抛售比特币和以太坊ETF。摩根大通数据显示，11月现货ETF资金流出近40亿美元，创下历史记录。与以往由专业交易员或对冲基金主导的调整不同，这次下跌由小额钱包持有者引发。

10月的下跌主要与永续合约头寸去杠杆化相关——这类复杂金融产品主要被加密原生玩家使用。但11月情况截然改变。面向大众的ETF成为主要资金撤离通道。为何被视为长期持有者的散户会集中抛售？市场观点分为两派：

• 部分认为是年度惊人涨幅后的正常获利了结
• 另有观点指出这暴露了投资者对持续波动的疲态

94,000美元的关键心理防线

本轮ETF抛售潮的触发点，正是比特币跌破94,000美元关键价位。摩根大通分析显示，该阈值对应比特币的预估生产成本，是投资者重要心理关口。跌破该价位如同拉响警报，加速了获利回吐和平仓操作。

历史数据显示，当比特币价格跌破生产成本时，往往引发深度调整。原因在于这会动摇矿工盈利能力和投资者信心。在此背景下，本应提供简化投资渠道的ETF反而成为恐慌传导工具——其高流动性在压力时期反而成为弱点。

比特币后市三大情景推演

面对当前形势，市场可能出现三种发展路径：

情景一：技术性反弹

超卖阶段结束后，价格可能快速企稳回升，吸引机会型买家入场。当前价位对尚未完全布局的机构投资者而言，可能构成具有吸引力的建仓机会。

情景二：多米诺效应

若ETF抛售持续加剧，可能引发衍生品市场连锁清算，加剧看空压力。这种情况下，比特币或下探80,000美元支撑位后才能重获动能。

情景三：机构入场机遇

以摩根大通为代表的机构可能趁低价增持比特币头寸。若该策略得到验证，中期或有助于恢复市场信心。

本次比特币跌破90,000美元的现象表明，曾被视作坚定支持者的散户群体正转变为下跌加速器。这一演变引发市场对比特币前景的思考：您认为这是周期性波动，还是预示着散户将长期撤离？

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