内部策略：比特币投资蓝图与未来抛售的潜在动因_新闻

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内部策略：比特币投资蓝图与未来抛售的潜在动因

2025-12-03 02:29:46

引言

Strategy公司（前身为MicroStrategy）是目前全球最大的企业级比特币持有者，其储备量接近65万枚比特币。该公司的商业模式主要围绕筹集资金并将其转换为比特币，同时确保市值与比特币价值的比率（mNAV）始终高于1。然而，其首席执行官近期的言论暗示，在极端压力情景下公司可能被迫出售部分资产。

核心要点

1. Strategy是全球最大的企业比特币持有方，持有约65万枚比特币。
2. 公司通过融资持续购入比特币，并维持市值高于其持有的比特币总值。
3. 首席执行官Phong Le表示，出售比特币将是最后手段，需同时满足两个条件：市值跌破比特币资产价值，且融资渠道严重受限。
4. 考虑到比特币的高流动性和巨大交易量，任何潜在出售都将是针对性操作而非全面清仓。

市场背景

近期比特币价格调整与宏观经济环境变化，使市场对大型持有者可能因压力抛售资产的担忧有所上升。

主体内容

完成品牌重塑的Strategy公司已成为全球最大的比特币储备机构。截至2025年12月初，其持有近65万枚比特币，占比特币总供应量的3%以上，在上市公司中持有量最为集中。如此大规模的储备使Strategy成为机构配置比特币的风向标，许多投资者通过买入其股票间接获得比特币敞口。

该公司的运营模式依赖于通过传统金融工具筹集资金，包括普通股、永久优先股和可转换债券。这些资金主要被用于购买和持有比特币，形成股价溢价与比特币收购相互促进的循环机制。每股比特币含量（BPS）和市值净值比率（nNAV）等关键指标，成为衡量公司财务健康状况和比特币增持能力的重要依据。

不过首席执行官Phong Le近期描述了“最后防线”情景：当市值与比特币比率（mNAV）跌破1，且新增融资渠道极度受限时，公司可能被迫出售部分比特币。在此严峻情况下，出售行为将被视为履行义务的战略举措，而非对比特币长期价值的背离。

可能触发该情景的因素包括比特币价格急剧下跌、股票溢价收窄、融资困难以及股息支付等内部义务。尽管存在这些风险，Strategy强调任何潜在出售都将是精准可控的操作，依托于比特币每日超百亿美元交易量带来的高流动性。

对市场参与者而言，密切监控美国证券交易委员会备案文件、公司披露信息以及每股比特币含量和nNAV等核心指标，将成为把握Strategy财务立场及其比特币战略调整动向的关键。

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