Coinbase与Glassnode联合调查：比特币前景"谨慎乐观"_新闻

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Coinbase与Glassnode联合调查：比特币前景"谨慎乐观"

2025-10-21 05:44:49

Coinbase与Glassnode联合报告：比特币牛市或持续3-6个月

2025年10月20日发布的联合研究报告显示，多数投资者认为比特币牛市将在未来3-6个月内延续。这项针对机构投资者的调研揭示了加密货币市场的乐观前景。报告副标题"在不确定性中航行"恰如其分地呼应了比特币创历史新高后的剧烈回调现象。

核心发现

2025年9月17日至10月3日期间，研究人员调查了124名投资者。数据显示：67%的机构投资者和62%的独立投资者对比特币未来3-6个月走势持乐观态度。值得注意的是，45%的受访机构认为当前处于牛市末期，而持相同观点的独立投资者仅占27%。两类投资者均将宏观经济环境列为未来半年的最大风险因素。

关于市场主导地位，39%的机构投资者与40%的独立投资者预测比特币市值占比将维持在55-60%区间。Coinbase机构研究主管David Duong在报告前言中指出，宏观政策、监管环境等有利因素将持续推动加密需求，年底可能的新一轮降息或将激活7万亿美元闲置资金。

机构与散户的认知差异

研究发现61家机构与63名独立投资者存在显著观点分歧：

• 机构投资者更倾向于认为当前处于牛市末期，而散户普遍判断为吸筹阶段
• 38%的机构看好大盘替代币未来表现，该比例在散户中仅为29%
• 独立投资者对数字资产信托(DAT)的乐观程度(14%)近乎机构(8%)的两倍

风险认知方面，38%的机构与29%的散户将宏观经济恶化列为首要威胁。流动性紧缩和DAT潜在风险更受散户关注，而两类群体对地缘政治风险和监管失败的担忧程度相当。

市场共识

双方均预期SEC批准现货加密ETF将成为重要市场催化剂，仅13-14%的受访者认为不会有实质影响。对于持有大量代币储备的项目方，代币销毁和开发展资金投入被视为最优先事项。

当前交易拥挤度认知呈现有趣差异：机构将Solana列为仅次于DAT的交易标的，而散户则认为比特币同样拥挤。

新兴趋势分析

报告下半部分聚焦市场新动态：2025年夏季，持有ETH和SOL的DAT数量激增，打破了比特币持有者的垄断格局。第三季度数据显示，比特币主导地位下降7%（9月前），而ETH增长4%。现货ETF资金流显示，ETH产品在7-9月呈现横向发展，近期波动加剧；比特币ETF则保持稳定增长。

值得注意的是，8月ETH ETF资金流入量达到比特币ETF的10倍，引发"ETH能否超越比特币"的行业讨论。

比特币与以太坊周期特征

当前周期（始于2022年）呈现明显新特征：缺乏剧烈波动，表现为渐进式涨跌。以太坊尤为突出，不仅缺席往期典型暴涨行情，反而经历长期阴跌。

比特币趋势方面，研究揭示新现象：即使价格创新高，长期持有者仍惜售。市场情绪在2025年上半年经历"信心-焦虑"转变后，于第三季度出现反转。

以太坊部分则强调历史性突破：ETH ETF94亿美元的资金流入首次超越比特币ETF（80亿美元）。链上数据显示，三季度流动性ETH与非流动性ETH持有量呈现负相关，表明长期投资者逢高抛售倾向明显。同期，ETH及L2链创下交易量纪录，而Gas费降至两年最低。

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