比特币涨势未完待续：全球散户尚未入场_新闻

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比特币涨势未完待续：全球散户尚未入场

2025-10-14 19:45:30

2025年10月：比特币多重渠道生态全景

2025年10月13日，比特币报价111,818美元，较10月6日创下的126,210美元历史高点回落9%。但零售参与度数据正讲述着更复杂的故事——尽管比特币在2025年屡创新高，传统指标却呈现异常模式：谷歌搜索热度维持在2022年水平，CryptoQuant零售活动指数显示"中性"读数，与历史牛市见顶时的狂热形成鲜明对比。

渠道分流：ETF与交易所的双轨格局

这种反常现象揭示了市场结构的深刻变革。2024-2025年间，美国现货比特币ETF吸纳超750亿美元资金，其中75-80%来自散户投资者。与此同时，全球交易所继续为活跃交易者处理天量订单。

"通过ETP/ETF的参与已成为零售投资主渠道，最新13F文件显示美国现货比特币ETF中散户占比仍接近75%。"Bitwise研究主管André Dragosch指出。

2025年10月行情解析

比特币在10月1日突破12万美元，10月6日触及126,210美元峰值。10月6日当天美国现货比特币ETF单日净流入12.1亿美元，创年度纪录，连续六日累计吸金43.5亿美元。

耐人寻味的是，监测小额链上交易的CryptoQuant零售指数仍保持中性，这与2021年1月、2024年3月等历史顶部时的过热信号形成反差。谷歌"比特币"搜索量也维持在熊市水平，尽管币价已超11万美元。

ETF渠道：机构化入口

贝莱德IBIT ETF自2024年1月以来已吸引940亿美元资产，成为史上增长最快的ETF。全美比特币ETF合计持有136万枚BTC（占总供应量6.5%），价值约1700亿美元。

ETF优势显而易见：免税账户兼容、免私钥管理、SIPC保险、传统券商无缝接入。Motley Fool调查显示40%美国人考虑通过退休账户投资加密货币——这只能通过ETF实现。

交易所：流动性的中枢神经

虽然ETF吸引长期持有者，中心化交易所仍是活跃交易的主战场。仅币安日交易量就达930亿美元，是所有比特币ETF日交易量总和的10-14倍。

亚太地区零售交易量同比激增69%至2.36万亿美元，币安、OKX和Bybit构成主要流动性池。市场格局日益清晰：美国主导ETF adoption（占全球1800亿总规模的1200亿），亚太主导交易所现货交易。

现代交易所活动主要来自三类群体：执行大宗交易的机构交易者、无法接触ETF的全球零售交易者、参与山寨币/衍生品/DeFi的加密原生用户。

互补而非竞争的双轨体系

数据显示两种渠道存在明确分工：

ETF引入受监管的长期资本（特别是退休账户）
交易所提供24/7流动性、杠杆及完整加密生态入口

比特币ETF虽持有6.5%流通量，但仅贡献4.5%交易量，印证二者服务不同需求：ETF适合长期持有，交易所专精价格发现。

缺失的拼图：全球散户尚未进场

最关键的是，典型的散户FOMO情绪尚未出现。历史周期顶部（2017年2万、2021年6.9万、2024年7.37万美元）均伴随搜索量暴增、媒体狂热和量化指标预警。

比特币在缺乏这些信号的情况下突破12.6万美元，暗示上涨空间犹存。若机构资金能继续推高币价而散户情绪保持克制，后续散户追涨可能引发更大行情。

当然，看跌叙事同样存在：ETF时代可能使传统零售指标失效，或宏观恶化导致机构资金逆转。比特币与风险资产的相关性及监管敏感性始终是潜在风险。

全球零售：蓄势待发的增量市场

数据显示美国散户已通过ETF大举入场，但全球零售参与度仍显不足。美国以外的链上小额交易、搜索趋势和社交情绪尚未激活，表明当前涨势主要由机构资金和本土ETF需求驱动。

当全球散户通过交易所、区域ETF或合规加密产品重新入场时，市场或将进入加速阶段。美国散户已就位，全球散户仍在场外——当他们最终进场时，比特币价格发现机制或将进入全新纪元。

早期信号or晚期狂欢？零售指标新解读

最新链上数据显示中心化交易所初现散户复苏迹象。CryptoQuant监测显示，持有不足1BTC的地址向币安的转账量近周显著上升，30日平均达数月高位。这种"代币转入交易所"行为模式与历史牛市中的散户进场信号高度吻合。

虽然小额资金流尚无法与巨鲸活动比肩，这种行为转变暗示零售情绪正在酝酿。随着比特币站稳11万美元关口，配合持续增长的ETF需求，这些迹象强化了当前仍处牛市早期阶段的判断——真正的全球零售浪潮尚未到来。

这符合我们的核心论点：机构与美国ETF资金搭建了基础框架，全球散户潮仍在形成中。随着小额投资者重返交易所，市场参与度的深化可能为比特币牛市注入新的流动性及上行势能。

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