全球最大比特币持有者身家已不及所持比特币价值_新闻

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全球最大比特币持有者身家已不及所持比特币价值

2025-12-02 17:49:47

全球最大比特币持仓企业陷入估值困境

全球最大企业比特币持有者MicroStrategy正面临前所未有的估值困境。这家公司首次出现市值低于其比特币持仓价值的异常情况，打破了传统估值模型的认知边界。

市场估值的异常背离

MicroStrategy股价持续数周遭受重创，单日跌幅达12%，自10月6日以来累计下跌57%，使公司市值降至450亿美元。与此同时，该公司持有的65万枚比特币按当前价格计算价值约550-560亿美元。这意味着华尔街对MicroStrategy的整体估值，较其持有的比特币资产存在100亿美元的折价。

即便扣除公司82亿美元债务，其持有的比特币净价值仍达468亿美元，依然高于公司总市值。市场实际上将公司的运营业务、品牌价值、软件部门及整个企业架构评估为负值。这是自2020年MicroStrategy开始积累比特币以来，首次出现持续性的净资产价值倒挂现象。

危机预警信号频现

预警信号早已显现：公司悄然建立144亿美元应急现金储备以维持股息支付；五年来首席执行官首次承认可能"作为最后手段"出售比特币；股价暴跌使曾经支撑其发债购币的估值溢价消失殆尽。这个曾将2.5亿美元头寸转化为560亿美元国库资产的循环飞轮，现已开始反向运转。

外部压力持续加剧

44天后MSCI将决定是否将MicroStrategy从全球股票指数中剔除。摩根大通预估若成真将引发88亿美元强制抛售。公司还持有78亿美元优先股，总负债约达160亿美元。以平均成本74436美元计算，其比特币持仓盈亏平衡空间仅剩15%，任何大幅下跌都将抹去多年未实现收益。

企业持币模式的终极考验

这已不仅是企业盈利问题，而是对上市公司能否大规模持有比特币而不被传统市场机制摧毁的全民公投。企业级比特币应用的最大实验正承受极端压力。2026年1月15日MSCI的决策日期，或将决定MicroStrategy能否延续其比特币标准战略，或是传统金融体系彻底打破这个模型。

这场价值重估已然开始。

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