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比特币挖矿利润创新低,矿工收益逼近盈亏平衡线

2025-12-03 08:09:42
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比特币挖矿盈利能力跌至多年来低点

随着矿工每秒每petahash的收益指标「哈希价格」跌至约35美元/PH/s,比特币挖矿盈利能力已降至近年来的最低水平之一。基于现金的中位哈希成本约为44美元,这意味着目前行业内大部分企业的运营已处于盈亏平衡点或更低水平。

哈希价格压缩导致上市矿企面临亏损

行业数据显示,几乎所有主要上市矿企都面临明显的成本压力。综合哈希成本最高的运营商(如CORZ接近70美元/PH/s)已陷入严重亏损。包括BTDR、CAN、GREE、WULF、MARA和CANG在内的中游矿企,其成本在44-55美元区间,意味着当前收入已无法覆盖全部运营成本。仅剩少数拥有高效矿机的企业(包括ABTC、CIFR、HIVE和CLSK)能勉强维持盈亏平衡。

通过对矿场运营、企业管理和财务支出的综合分析可见,当哈希价格下跌时总成本会快速累积。即便对高效运营商而言,当哈希价格跌破40美元时也将承受压力,这使得当前环境成为减半后周期中最严峻的考验之一。

矿业全行业面临财务压力

由于多数矿企收入已低于综合生产成本,矿工必须迅速采取应对措施。利润率持续收窄的环境正推动行业进行矿机优化、能源合同重谈和运营整合。配备老旧设备或负债较高的企业面临最直接的挑战,而拥有新型ASIC矿机和低廉电力的企业仍存在调整空间。

更深层次的影响在于矿业格局可能面临重塑。从历史经验看,长期的低哈希价格会引发行业洗牌,弱势或高杠杆运营商将被淘汰,而实力雄厚的企业将获得更多算力份额。当前矿工正处于本轮周期中最严峻的盈利压缩阶段,这种洗牌趋势可能正在形成。

若哈希价格未能回升,行业整合进程或将加速,运营效率将成为决定企业生存的关键竞争优势。

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