为什么在下一轮加密周期中应用可能比区块链更耀眼_新闻

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为什么在下一轮加密周期中应用可能比区块链更耀眼

2025-09-11 19:25:40

应用层代币或将超越底层区块链的竞争理论

一种被称为"胖应用理论"的竞争观点认为，本轮加密周期最大的赢家将出现在应用层——那些与实际使用场景和收入流绑定的代币，其表现已超越它们所依托的底层区块链。随着Hyperliquid平台的HYPE代币成为近期表现最亮眼的资产之一，这一理论获得了新的发展动能。

市场信号指向应用层

Bitwise首席投资官Matt Hougan本周表示，这一叙事正在快速传播，可能在数月内蔓延至主流媒体。Starkiller Capital补充指出，过去一年主流底层公链代币相对于比特币处于停滞状态，而应用层代币贡献了绝大部分爆发式收益。

并非所有人都认同这一观点。Hougan本人强调底层公链仍具优势，而像Arca的Jeff Dorman等批评者则抨击过时的"胖协议"思维，认为该理论导致过多资金流入使用率不足的区块链，分散了开发者构建实际产品的注意力。

加密资产估值逻辑的转变

Hyperliquid在此轮辩论中的特殊意义在于，其增长直接源于实际活动——包括交易量、代币流通速度和用户需求，而非单纯作为"区块空间"存在。对于"胖应用"理论的支持者而言，这证明加密行业的重心正在从基础设施层，向人们实际使用的应用层转移。

若这一趋势持续蔓延，投资者可能会开始重新评估应用层代币与其底层区块链的价值关系，这或将颠覆加密货币领域长期存在的投资假设。

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