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播客第198期：比特币AAA评级居首，瑞波次席——Kaiko发布数字资产新标杆

2025-11-04 23:08:21
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数字资产评估新纪元：解读Kaiko的2025评级体系

今天我们将深入探讨知名加密货币数据分析公司Kaiko最新发布的2025年数字资产评级系统。这套创新评估体系摒弃了单纯依赖流动性的传统做法，采用更全面的多维标准来衡量资产价值。

评级体系的核心变革

本次改革最显著的变化是重点关注资产的真实交易能力，特别是大额交易的便利性评估。系统在传统流动性指标基础上，新增了市场可及性、产品成熟度以及安全托管等维度，通过标准化加权计算得出100分制总分，并授予AA至B不同等级。

该体系的突出优势在于其客观性和可解释性——所有评估结果均可追溯验证，为跨资产比较和长期追踪提供了可靠工具。

2025年度Top10资产表现

比特币以满分100分稳居榜首，成为唯一获得AAA评级的数字资产。以太坊和瑞波币以95分并列第二，同属AA级阵营。随后是市场熟悉的Solana、Cardano和莱特币等老牌项目。

值得注意的是，狗狗币作为唯一meme币进入前十，而2023年后发行的新秀SUI也成功跻身头部阵营。这表明：项目历史长短和市值规模不再是决定排名的绝对因素。

多维评估指标解析

1. 流动性深层次分析

虽然比特币、以太坊的流动性优势依然显著，但评估发现加密货币市场存在明显的"二级流动性结构"：主流币种大额交易稳定性远超其他市值相当的替代币。市场深度指标显示，机构级交易中多数山寨币仍面临较大价格波动风险。

衍生品市场（尤其是永续合约）对现货市场的流动性影响日益凸显，比特币永续合约未平仓量已形成巨大规模。

2. 产品可获得性突破

这一指标体现了数字资产向传统金融体系的渗透程度：包括ETF审批进展、受监管交易所的衍生品开发等情况。比特币和以太坊已通过ETF获批在此领域建立明显优势。

2025年9月美国SEC的19B规则修订简化了数字资产信托产品上市流程，而通过SEC指定合约市场(DCM)上市的期货合约，将显著降低后续ETF推出的门槛。例如Solana ETF上市后迅速催生了相关期权市场。

3. 成熟度的质量定义

Kaiko重新定义了"成熟度"概念——不再简单考察项目存续时间，而是评估市场生态的健康程度：包括价格发现机制透明度、跨交易所稳定性、衍生品市场完备性等要素。

这正是SUI等新项目能够脱颖而出的关键：尽管上线时间较短，但通过建立稳定的现货市场和完善的基础设施，在质量评估中获得认可。

行业启示与未来展望

这套评估体系清晰表明：真正的资产价值不能仅用流动性单一维度衡量。对机构投资者而言，受监管金融产品的可及性、可靠托管方案、市场抗冲击能力等基础设施要素同等重要。

随着监管框架逐步明确，新兴项目若能在交易所准入质量、衍生品市场开发、透明定价机制等基础领域持续投入，完全有机会实现后来居上。这或许预示着数字资产行业将进入"质量竞争"的新发展阶段。

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