策略公司一季度比特币收购导致12亿美元估值亏损…上市公司收购占比94%独占鳌头_文章

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策略公司一季度比特币收购导致12亿美元估值亏损…上市公司收购占比94%独占鳌头

2026-04-07 02:17:08

2026年第一季度，Strategy公司因购入比特币而承担了超过10亿美元的账面损失。然而，从公开数据来看，上市公司的比特币购买行为实际上主要由Strategy承担，这反映出企业的财务策略再次向迈克尔·塞勒体系倾斜。

巨额增持与账面浮亏

Strategy在第一季度购入了88,594枚比特币，投入资金约72.5亿美元，平均购买价格约为80,929美元。截至近期纽约股市收盘时，比特币价格约为66,830美元。按此计算，Strategy此批购入的比特币账面损失已达约12.5亿美元。公司累计持有比特币数量已增至762,099枚，但由于当前市价已低于其平均持仓成本75,694美元，其整体持仓的账面损失已扩大至约67亿美元。

购买集中度极高

问题在于，主要的购买方几乎只有Strategy一家。数据显示，2026年第一季度上市公司购入的比特币中，有94%由Strategy买入。同期，其余194家上市公司合计仅增持了约4000枚比特币。即便仅观察三月份的数据，Strategy的占比也高达94%，一月份则为93%。目前，Strategy持有的比特币数量约占所有上市公司资产负债表上比特币总量的65%。

从整体行业来看，上市公司的购买热情已显著降温。截至三月底的过去30天内，除Strategy外的其他企业的净买入量仅约为1000枚比特币，这与2025年8月创下的6.9万枚比特币的峰值相比，下降了近99%。

部分企业减持

事实上，部分公司已开始减持比特币。MARA Holdings在第一季度出售了超过1.51万枚比特币，套现约10亿美元；Riot Platforms也处置了超过3700枚比特币。Cango将其持仓量削减了约60%，而Bitdeer Technologies则几乎清空了其比特币财务资产。

Metaplanet成为例外

在此趋势中，日本的Metaplanet公司是一个例外。该公司以约79,900美元的价格购入了5075枚比特币，将其总持仓量提升至41,777枚，并取代MARA Holdings，成为按上市公司持有量排名的第三大持有者。

融资手段与市场反应

Strategy本季度的增持资金主要来源于股权稀释和优先股发行。其不支付股息的普通股MSTR以及年股息率为11.5%的STRC优先股的销售提供了资金。然而，市场反应冷淡。Strategy的股价自年初以来已下跌21%，较其52周高点下跌了约74%。

市场结构趋于集中

最终，2026年第一季度的企业比特币市场并未形成多家上市公司参与的分散结构，而是再次收敛为由Strategy一家公司承担绝大部分购买量的模式。在比特币价格徘徊于6万美元中段的情况下，这种激进的增持策略最终将引领市场扩张，还是会演变为加剧损失的“过度押注”，目前判断正变得越来越困难。

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