智能合约之父尼克·萨博：以太坊价值与其用例"关联甚微"_新闻

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智能合约之父尼克·萨博：以太坊价值与其用例"关联甚微"

2025-10-07 18:09:47

以太坊与比特币的价值逻辑差异

著名计算机科学家、智能合约概念提出者尼克·萨博（Nick Szabo）指出，ETH的估值与以太坊网络的实际用例关联度极低。"ETH估值的根本问题在于，以太坊的主要应用场景与ETH市值基本脱钩，"他在X平台发文表示，"以太坊可能非常实用，其应用能创造可观收入，但ETH价格仍可能低迷——反之亦然——二者之间几乎没有联动性。"

不同赛道的价值存储

这番论述源于比特币与以太坊的长期价值之争。尽管多年来市场屡屡预测ETH将超越BTC成为最大加密货币，但这一场景至今未现。萨博认为，两者在市场中的功能定位截然不同：以太坊作为可编程平台，承载着构建去中心化应用、发行代币和运行智能合约的使命；而比特币则主要承担类似黄金的价值存储功能。"比特币的基础设计更契合这种用例，"他补充道。因此ETH无法沿用BTC的估值逻辑，必须依赖"与价格关联性薄弱的其他用例"。

价格表现的背离现象

从市场表现看，BTC与ETH今年均创历史新高。CoinMarketCap数据显示，比特币在48小时内连续突破纪录：10月5日首度站上125,000美元，次日更攀升至126,198.07美元峰值。ETH则在8月24日达到4,736.21美元高点，但截至美东时间凌晨4:20已回落5%至4,654.31美元。ETH价格（来源：CoinMarketCap）市值方面，BTC完全稀释估值（FDV）达2.59万亿美元，ETH则仅约5,612.8亿美元。

叙事驱动而非基本面主导

萨博此番言论是对Syncrancy Capital联合创始人Ryan Watkins推文的回应。Watkins认为加密货币价格由市场叙事主导，而非项目实质基本面，主因在于"Layer1区块链估值缺乏共识框架，导致过度解读"。他举例称，自2022年战略公司首次购币引发的数字资产国债（DAT）趋势，正促使企业探索建立ETH等小型代币储备。

全球最大ETH持仓机构的布局

Fundstrat首席投资官Tom Lee领导的BitMine Immersion Technologies已成为全球最大以太坊国债持有者。StrategicETHReserve数据显示其资产负债表包含283万枚ETH，按现价估值约131.7亿美元。该公司近期声明称，其加密资产、现金及"高风险投资"总价值已达134亿美元。截至10月5日，除巨额ETH储备外，还持有192枚BTC、Eightco控股1.13亿美元股权及4.56亿美元受限现金。

区块链与AI融合的新叙事

BitMine预测下一轮市场叙事将围绕区块链与人工智能（AI）的融合展开。Tom Lee在声明中强调，公司持续将以太坊视为"未来10-15年最重要的宏观交易标的"。"华尔街与AI向区块链的迁移将引发金融体系深刻变革，而大部分变革正发生在以太坊上。"

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