BitMEX联合创始人Arthur Hayes预测,美国联邦政府停摆结束后比特币将迎来上涨。他在2025年11月5日发表观点时指出,美元市场流动性正持续收紧。
流动性紧缩与加密货币低迷的关联
Hayes将7月以来的加密货币下跌归因于美国财政部一般账户(TGA)资金积累导致的流动性收缩,并认为这一趋势逆转后比特币和Zcash价格将回升。
债务上限提高后的流动性流失
Hayes分析显示,自7月美国提高债务上限后,比特币价格下跌5%,同时美元流动性指数下降8%,从约95降至91.88附近。同期比特币流动性指数在94至115区间剧烈波动,8月中旬和10月初达到峰值后,11月初回落至94.39。这种流动性收缩与比特币回调的强相关性反映出金融环境正在收紧。
"隐形量化宽松"理论
Hayes提出"隐形量化宽松"概念,认为下一轮加密货币上涨并非源自传统量化宽松政策重启,而是通过美联储常备回购工具(SRF)实现的流动性注入。该机制允许美联储在银行体系面临资金压力时隐性补充流动性。
财政赤字与回购市场的联动
面对近2万亿美元的财政赤字,美国政府需要持续发行国债。随着外国买家和家庭购债需求下降,对冲基金通过回购市场加杠杆成为国债主要买家。Hayes引用美联储研究称,2022年1月至2024年12月期间,开曼群岛对冲基金累计购买约1.2万亿美元国债。
流动性传导至加密市场
Hayes强调当SRF使用量增加时,实质上等同于系统内新增货币供应,这将支撑包括比特币在内的资产价格。目前TGA账户余额较850亿美元的目标水平高出约150亿美元,这部分资金需待政府重启后才会重返市场。
后市展望
Hayes认为当前加密货币市场疲软只是流动性暂时撤出的表现。随着财政支出恢复和SRF余额增长,美元供应将再度扩张,为比特币下一轮上涨创造条件。他特别指出Zcash可能在流动性改善环境中表现优于大盘。

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