最佳加密资产储备的秘诀：勇于攻坚克难——Bitwise视角_新闻

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最佳加密资产储备的秘诀：勇于攻坚克难——Bitwise视角

2025-11-06 09:33:13

比特威首席投资官：数字资产储备需迎难而上方能脱颖而出

比特威首席投资官马特·霍根指出，数字资产储备（DAT）若想从众多竞争者中脱颖而出，就必须选择迎难而上的发展路径，否则投资者还不如直接投资加密货币交易所交易基金（ETF）。

甄别优质DAT的核心标准

霍根周三在社交媒体发文强调："判断数字资产储备是否值得关注的最佳方式，就是问一个问题：'他们是否在做困难的事情？'"

"如今购买加密货币并将其列入资产负债表并不困难——虽然曾经具有挑战性，但现在已非难事。如果一个DAT仅止步于此，投资者持有ETF反而更有利可图。即便DAT涉及质押操作也是如此，因为现在的ETF同样提供质押服务。"霍根解释道。据悉，比特威已推出一系列加密货币相关ETF，其中包括提供质押服务的Solana（SOL）ETF。

DAT的差异化发展路径

霍根认为DAT可通过多种方式实现差异化，例如通过智能贷款等方式参与去中心化金融（DeFi）生态系统，或采用备兑看涨期权等创收策略。

"这些策略未必全都可行，也并非所有企业都能驾驭得当。但它们确实具备技术门槛，若能出色执行，就可能获得市场回报。"他补充道，"相比之下，那些仅简单购买并持有加密资产的懒惰型DAT，其市值终将低于资产实际价值。"

值得关注的标杆案例

霍根特别指出，迈克尔·塞勒创立的比特币储备公司Strategy正在"践行困难模式"。作为DAT领域的旗舰企业，Strategy目前持有641,205枚比特币（BTC），价值逾660亿美元，是迄今最大规模的机构持有者。

"在已持有640亿美元比特币并承担80亿美元债务的情况下，Strategy仍在基于该头寸发行债券。维持560亿美元的比特币净资产绝非易事——试想在企业架构下筹集560亿美元股本购买比特币且不举债？这谈何容易。"霍根表示，"而拥有560亿美元比特币净资产的优势在于，能够通过发行可转债、优先股等方式进一步增持比特币。在某些市场条件下，这种模式甚至能获得溢价估值。"

DAT股价暴涨难持续

今年加密货币储备企业数量激增。比特威10月报告显示，新增48家企业将比特币纳入资产负债表，使总量达到207家，这些机构合计持有超百万枚代币，总价值逾1010亿美元。

但市场质疑部分企业转向加密货币是否仅为公关策略，用以挽救经营困境并提振股价。CoinGecko周三报告指出，虽然DAT企业股价在转型初期（10天内）确实会出现飙升，但这种涨势往往昙花一现——多数DAT股票在宣布转型后不久即开始"跳水"。

"归根结底，DAT终究是企业实体。优秀企业会因长期妥善应对复杂挑战而获得回报，而那些执行不力或试图走捷径的劣质企业终将受惩。这条法则在DAT领域同样适用。"霍根总结道。

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