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比特币积累模式显示周期进入后期成熟阶段，但非绝对终点：CryptoQuant

2025-10-27 01:29:15
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比特币积累模式显示牛市周期进入成熟后期而非终结

当前比特币价格走势持续引发关于牛市周期是否即将结束的讨论。然而，不同群体BTC投资者的积累模式表明，当前周期正处于成熟后期，而非明确终点。

根据CryptoQuant报告，链上数据显示尽管比特币短期动能减弱，但其长期结构性需求依然稳固。这一点通过"海豚群体"（交易所交易基金、企业和大额BTC持有者组成的投资群体）的积累模式得到验证。

成熟后期还是周期终结？

分析师指出，海豚群体是本轮牛市周期的锚点，已成为最重要的监测对象。这些地址持有100至1000枚BTC，目前占BTC流通供应量的最大份额（26%，约516万枚）。相比之下，鲸鱼、小鱼和座头鲸群体分别仅占流通量的21.32%、21.57%和14.06%。

由于大部分BTC持有量集中在该群体，其行为能显著影响市场走向。分析师发现，历史上该群体加速积累往往伴随价格上涨，而增速放缓则预示着抛售或调整阶段。

在本轮周期中，海豚群体是主要积累方，2025年其余额增加超过68.1万枚BTC。相反其他群体则出现净减持。这种现象表明机构和大投资者正在吸收小投资者的供应，维持着周期需求基础。

海豚群体仍在持续积累

随着其他投资者群体减持，牛市周期越来越依赖于海豚群体的持续积累。因此如果海豚积累速度放缓，市场可能从扩张阶段转入盘整阶段。

海豚群体年增长率需保持在其365天移动平均线之上，牛市才能维持上行趋势。目前该群体持有量以年化90.7万枚的速度增长，远超73万枚的365天均值。但值得注意的是，其30天余额增长已跌破30天移动平均线，显示需求正在减弱。分析师指出，余额增长放缓与比特币从12.6万美元历史高点回落的时间点吻合。

不过市场结构表明海豚群体的需求尚未恶化，因此牛市周期可能处于后期阶段而非终结。比特币需要每月加速积累才能突破新高。

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