比特币被ETF托举……调整市中的‘24小时在线持股’现象蔓延_新闻

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比特币被ETF托举……调整市中的‘24小时在线持股’现象蔓延

2026-03-31 21:17:24

2026年第一季度加密市场在宏观与地缘不确定性中承压，比特币凭借现货ETF需求复苏部分抵御跌幅

2026年第一季度，加密货币市场受到宏观经济和地缘政治不确定性的压力，但比特币因现货ETF需求复苏而部分抵御了跌幅。同时，股票和指数向链上转移的“24/7”交易流以及稳定币应用扩大，成为市场的新焦点。

根据数据，第一季度整个加密货币市值下降了约22%。比特币价格虽曾从2月约95000美元的高位回落超30%，但自2月28日地区冲突升级后，其表现相对股票和黄金更具韧性。尽管风险资产普遍遭遇抛售及衍生品清算影响了市场情绪，但近期现货ETF资金流入复苏，使比特币在70000美元附近获得支撑。

实用型代币受青睐，链上成传统资产交易新阵地

在竞争币中，叙事清晰且实用性强的项目吸引了资金流。部分代币季度涨幅超过30%。尤其是去中心化交易平台，得益于其向股票、大宗商品和指数领域的扩展，非加密货币交易占比已提升至45%左右。这表明，24小时交易的链上市场已不再边缘。

本季度最显著的变化是“代币化”与“永续合约”的结合，推动传统资产更深入地进入区块链领域。多家交易平台推出了基于代币化股票的永续合约产品。在相关平台上，与标普500指数挂钩的永续合约也已出现，链上交易扩展至全球指数。与纳斯达克100指数及标普500指数相关的永续合约已成为该平台未平仓合约的主要部分。英伟达、美光科技等个别股票代币也积累了可观的流动性。随着发行侧创新，例如在以太坊和Solana上发行代币化货币市场基金和股票基金，链上交易所正演变为实质上的“24/7传统资产市场”。

稳定币仍是链上流动性核心，监管框架逐步清晰

稳定币仍然是链上流动性的核心。第一季度其总供应量约在3000亿美元水平波动不大，但调整后的链上转移量高达21.5万亿美元，是去年同期的约3倍。其中超过80%的转移量由USDC完成，仅在Base链上就产生了13万亿美元的转移量。

在供应方面，部分新兴稳定币增长最快，增幅达43%，规模约80亿美元。USDC和USDT分别维持在约770亿美元和1840亿美元。然而，行业关注的焦点已不仅是发行规模，更是其“在何处、如何使用”。尽管去中心化金融基础设施的再平衡、闪电贷等非个人支付用途的资金流占比很大，但稳定币作为市场基础资产的地位依然稳固。

监管变量也在增大。美国国会讨论中的法案草案包含对生息稳定币余额进行限制的条款。若该条款通过，可能对相关公司的业务模式形成约束，同时可能让部分发行方处于相对有利位置。此举也可能对DeFi借贷、生息稳定币及代币化国债市场产生影响。

第一季度，美国证券交易委员会和商品期货交易委员会联合发布了一份解释性指引，将数字资产分为五类。主要的Layer1代币被归类为“数字商品”，NFT和游戏资产大多被排除在证券监管之外。支付型稳定币被视为货币工具，但其生息结构可能被重新审视是否属于证券。

代币化的股票、债券和信贷现实世界资产，无论其链上形式如何，被归类为“数字证券”。质押、挖矿、空投和基础包装不被视为证券交易，但流动性质押或具有收益特征的结构化代币，则有被视为投资合同的可能。市场观点认为，该指引在一定程度上降低了监管的不确定性。

市场展望：基础设施进步与宏观环境成关键

最终，尽管第一季度加密货币市场出现价格调整，但在基础设施层面却向前迈进了一步。比特币依托ETF需求建立了支撑位，以去中心化交易平台为代表的链上平台已将交易扩展至股票和指数，实现24小时运行。稳定币、资产代币化与监管清晰度的交织，使得第二季度的宏观环境改善程度成为关键变量。

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