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迈克尔·塞勒因比特币溢价缩水遭抨击

2025-08-29 21:00:56
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迈克尔·塞勒的比特币实验遭遇信任危机

知名企业家迈克尔·塞勒主导的比特币企业财务模型正面临质疑,其激进的投资策略并未给股东带来预期回报。数据显示,尽管比特币价格同期仅下跌7%,塞勒旗下公司Strategy的股价却在过去一个月暴跌近15%。

融资策略引发市场担忧

据财经媒体报道,该公司的融资手段正成为焦点。其宣称用于购买比特币的新型优先股发行遇冷,最近一次募资仅获得4700万美元,远低于历史水平。为弥补资金缺口,公司违背此前承诺开始增发普通股,这一转变直接导致投资者信心受挫。

分析指出,塞勒通过债务和股权融资收购比特币的模式,曾使市场给予其股票较高溢价。但随着市场环境变化,这种商业模式的可持续性正受到挑战。

从软件商到比特币巨鲸的蜕变

公开数据显示,Strategy目前管理着价值逾690亿美元的比特币,占比特币总供应量的4.7%。而2020年前,这还只是家小型商业软件公司。其转型始于2020年斥资2.5亿美元购入21,454枚比特币的决策。

此后,该公司估值模式彻底改变——从传统市盈率转为比特币倍数估值(mNAV)。这种估值方式历经起伏:在Terra-Luna危机期间下跌,美国前总统特朗普连任时升至3.4倍,当前则回落至1.59倍。值得注意的是,此次下跌发生在市场繁荣期,而非危机时期。

投资者信心崩塌的连锁反应

市场分析师指出,以低于mNAV的价格增发股票将引发恶性循环:股价下跌导致比特币购买力减弱,进而打击市场信心,进一步压缩估值溢价。

Wintermute场外交易平台首席分析师评价称:"溢价下降是市场竞争和数字资产获取渠道多元化的自然结果。更重要的是,公司违背2.5倍mNAV以下不增发的承诺,迫使投资者重新评估其战略可靠性。"

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