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标普全球给予迈克尔·塞勒策略"垃圾"评级，指其存在比特币敞口及流动性风险

2025-10-29 01:29:23

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标普全球对迈克尔·塞勒的Strategy公司给出“B-”评级，指出其流动性和比特币敞口风险。

这是标普首次对比特币储备为主的企业进行评级，为传统金融界评估加密企业设定了基准。

尽管被贴上“垃圾级”标签，公告后MSTR股价仍上涨，显示出投资者信心。

标普全球给予Strategy“B-”评级

标普全球评级机构对比特币资产占大头的Strategy公司给予“B-”信用评级，将其归类于投机性非投资级别，即俗称的垃圾债券范围。尽管评级较低，该机构仍对公司保持稳定展望。

此次评级具有里程碑意义，因为这是标普首次对采用比特币储备模式的企业进行评估，为传统金融机构评估加密领域企业设定了新标准。

高比特币敞口与流动性薄弱的担忧

在周一的报告中，标普全球指出Strategy财务结构存在多重弱点，包括比特币资产过度集中、业务范围狭窄、风险调整后资本化不足以及美元流动性偏低。

Strategy目前持有640,808枚比特币，主要通过股权和债务融资购入。标普的稳定展望基于公司能审慎管理可转债到期偿付，并通过潜在新增债务维持优先股股息。

但标普警告称，Strategy面临“货币错配”问题——其债务以美元计价，而大部分储备资产与比特币挂钩，且软件业务部门仅能勉强收支平衡。

与Sky Protocol的基准对比

标普全球将Strategy与Sky Protocol（原MakerDAO）列为同级，后者同样在8月获得B-评级。Sky Protocol的评级下调原因包括存款人高度集中、治理中心化及资本薄弱——标普认为这些特质与Strategy的财务风险高度相似。

标普表示，虽然Strategy未来一年内“不太可能”升级评级，但若能提升美元流动性、减少对可转债的依赖，并证明在比特币下跌期间仍能持续获得资本市场融资，其评级有望改善。反之，若融资渠道缩紧或在“极端市场压力”下被迫抛售比特币偿债，评级可能进一步下调。

若要脱离投机级，Strategy需攀升六个评级等级至BBB-，才能达到投资级门槛。

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