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比特币已步入“结构性”熊市：这意味着什么？接下来会怎样？

2025-11-17 15:39:52

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比特币周日午后暴跌至9.3万美元创六个月新低

比特币价格在周日下午再次跳水，跌至9.3万美元的六个月新低。表面上看，这次暴跌缺乏充分理由，市场上并未出现显著的负面催化剂。

深层市场结构正在转变

但科贝西通讯的分析师认为，加密货币市场正在经历更根本性的转变，并解释了为何新型"结构性"熊市周期已经开始。

剧烈波动背后

在解释这种熊市之前，我们需要先审视分析师对整体市场动荡归因的分析。自十月初创下历史新高后，BTC已下跌25%，周日下挫后现报9.5万美元。分析师承认，这次下跌存在一个关键反常点：

"加密货币基本面并未出现实质性利空。就在数日前，特朗普总统还表示让美国成为'加密货币第一大国'是其首要任务。"

此外，美国通胀持续放缓，美联储再次降息，中美贸易协定也接近达成。总体环境相比四月份应该更加乐观。

结构性调整显现

因此，分析师将当前跌势归类为"结构性与机械性调整"。他们指出，十月中下旬开始的机构资金外流是开端，这一点从ETF数据可见一斑。十一月第一周，加密货币基金净流出达120亿美元，创下纪录。

科贝西通讯特别指出，问题在于这些机构资金外流过程中使用了过度杠杆。当加密货币市场突发下跌时，就会引发大规模强制平仓。

例如10月10日，192亿美元的爆仓导致BTC首次出现单日2万美元的K线波动。过度杠杆造就了一个高度敏感的市场。

未来走势展望

过去16个交易日中有3天爆仓量突破10亿美元。分析师注意到，单日5亿美元以上的爆仓已成常态。配合当前稀薄的成交量，导致价格极易出现剧烈波动。

这也解释了市场情绪的急剧转变。尽管BTC较四月低点仍上涨25%，但恐惧贪婪指数已跌至二月以来最低水平。"杠杆正在放大投资者情绪的波动。"

底部或已临近

分析团队总结认为，加密货币市场的内在价值实际在提升。他们预测底部即将到来，因为"这些扭曲终将自我修正"。从宏观视角看，当前更像是"结构性"熊市阶段。

加密货币的基本面价值持续改善，但市场动态正在重构。如同所有有效市场那样，扭曲终将得到修复。我们相信底部已近在咫尺。

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