核心要点
尽管价格持续下跌,机构仍在大量积累BTC和ETH。大部分买入行为通过场外交易和私有转账完成,而非交易所。ETF资金流显示巨额外流,但幕后积累并未停止。市场分析师认为当前下行趋势更接近尾声而非开端。
不露声色的吸筹
与通过公开交易所囤币不同,本轮积累主要通过私有渠道和场外转账进行。被分析师标记为#66KETHBorrow的以太坊地址,以单笔超7000万美元的大额交易悄然吸纳了近4万枚ETH。与此同时,与Tom Lee的BitMine关联的钱包从Galaxy Digital场外柜台接收了9176枚ETH——这些交易均未出现在零售交易者关注的交易所。
非典型熊市
Bitwise CEO Hunter Horsley指出:市场担忧的下行趋势已持续半年,最糟糕的阶段可能已经过去而非即将到来。他认为2023年比特币ETF的推出打破了传统四年周期叙事,如今资本通过机构渠道轮动,市场筑底过程不再伴随零售层面的情绪性抛售。
ETF资金流的另一面
比特币ETF遭遇8.69亿美元资金外流,以太坊ETF流失2.6亿美元,单周超10亿美元撤离加密货币ETF。若价格仅反映ETF资金流,比特币应远低于9.5万美元,以太坊也难以守住3000美元关口。但真正收紧流动性的积累发生在场外——本周被长期买家吸纳的ETH和BTC根本未经过ETF渠道。
市场新阶段
若当前趋势延续,下一轮上涨可能不会始于价格低点,而是当抛压最终枯竭之时。最具流动性的代币已掌握在不会恐慌抛售的买家手中。以往加密货币因聪明资金买入而上涨,如今聪明资金在下跌时持续买入。

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