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拉乌尔·帕尔：科技与比特币未现泡沫，全球流动性仍是主宰

2025-10-13 18:04:42

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加密货币价格、市盈率与趋势界限

劳尔·帕尔认为当前科技股和加密货币仍处于长期趋势线的一个标准差范围内，远未达到泡沫水平。他对比了上世纪90年代末估值远超趋势线的情况，指出所谓"泡沫估值"的论述忽略了法币贬值导致价格(P)增速快于收益(E)的机制。

帕尔提出：若货币年贬值率达11%而实体经济仅增长2%，市盈率将在约八年内翻倍。他将这种"分母效应"视为价格上涨的核心驱动力。针对比特币，他特别强调当前价格与长期通道的偏离不足一个标准差，而历史上"通常能达到两个标准差"，暗示仍有上行空间。

全球流动性、债务周期与市场动能

帕尔将分析视角扩展到美国之外，指出全球流动性才是主导市场的宏观力量。他认为债务周期是核心机制：债务压力导致货币贬值，迫使央行创造流动性，继而推高资产价格。

数据显示美国债务期限延长推迟了2025年的流动性冲击，当前疲软的经济指标（如ISM指数）正反映这种延迟效应。但帕尔提醒，即便2017年美国流动性停滞时，中英两国仍推动全球流动性上升维持市场繁荣。

他承认"这次不一样"的说法充满风险，但强调周期机制始终如一：债务到期→货币贬值→流动性释放→价格上涨。帕尔始终保持风险敞口，以便验证观点时能灵活应对。

核心结论

帕尔驳斥"泡沫论"，将加密货币乃至整体市场视为货币机制的产物——由贬值流动性和债务周期驱动，而非纯粹投机行为。在现有趋势通道内，他判断市场仍处于理性波动区间。

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XRP ETF吸金超10亿美元，投资者目光已越比特币

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SBI集团拟于2026年推出日元稳定币

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Visa为美国银行整合Solana链上USDC结算服务

保护区块链开发者：a16z Crypto向CFTC发出紧急呼吁在一项可能塑造去中心化金融未来的大胆举措中，风险投资巨头a16z Crypto已向美国监管机构发出直接呼吁。该公司正敦促商品期货交易委员会制定明确规则，以保护区块链开发者免受监管不确定性的影响。这一呼吁正值DeFi的创新世界与传统金融法律日益冲突之际，为构建者创造了不稳定的环境。 a16z为何要保护区块链开发者？作为Web3领域的主要投资者，a16z Crypto发现了一个关键问题。去中心化金融协议的运作方式与《商品交易法》的要求之间日益不一致。这一法律灰色地带使开发者面临风险。在没有明确指导的情况下，创新者仅因构建支持DeF

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寻找2025年值得投资的顶级加密货币寻找2025年值得投资的顶级加密货币，并非仅仅追逐已具备庞大规模的币种，而是需要关注哪些领军者仍在引领风潮，哪些新兴项目正崭露头角。今年，许多投资者采取了双轨策略：一方面将部分资产配置于比特币和以太坊等成熟标的以保持稳定，另一方面密切关注尚未完全释放潜力的早期项目。市场基石：主流加密货币的持续影响力在探索新兴机会之前，多数投资者会优先选择历经多轮市场周期考验的资产作为投资组合的锚点。比特币：市场定海神针比特币在2025年初交易区间维持在9万至9.5万美元，市值逼近1.8万亿美元。它始终保持着三大核心地位：全球流动性最高的加密资产、山寨币的衡量基

2025年加密投资风向：龙头领跑与新秀崛起，$IPO进入预售新阶段

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