美国现货比特币ETF上周净流入16.3亿美元
美国现货比特币ETF上周新增资金16.3亿美元,使过去四周净流入达39.6亿美元,近十二周中有九周实现资金净流入。12周滚动净流入总额为60.8亿美元,根据内部追踪数据,该数值处于2025年预测区间的中位水平。
资金流动与市场动态
年初至今净流入总额达227.8亿美元,自产品推出以来累计吸引资金584.4亿美元。资产管理规模代理指标显示当前规模为1559亿美元,过去四周平均周交易额为161.7亿美元,低于12周平均的179亿美元。
美联储9月降息后,市场预期第四季度将进一步宽松政策,这降低了使用ETF增加敞口的利率敏感型投资者的门槛。美国政府停摆首日推动黄金创历史新高、美元走低,这种跨资产组合历史上往往与加密资产ETP资金流入增强相关。全球产品数据印证了这一趋势。
比特币主导资金流向
数据显示,截至9月底数字资产基金单周流入10.3亿美元,其中7.9亿美元流向比特币产品。流动性仍集中在ETF市场。研究发现,自ETF推出以来美国交易时段的市场深度占比显著提升,但ETF资金流动仅能解释约32%的比特币日回报率差异,表明衍生品和宏观因素仍主导价格波动。
第四季度供需前景分析
若延续过去四周的流入速度,本季度年化净流入将达129亿美元;按12周平均测算则为66亿美元。以假设的比特币价格11.5万美元计算,每10亿美元四周净流入对应约8700枚BTC的净买入,相当于每日311枚。
减半后日均新币产出约450枚,整个季度预计41,400枚。基础情景下,美国现货ETF本季度或将吸收流通量中约11.2万枚BTC,相当于新币产量的2.7倍。这种规模的净吸收通常在风险偏好稳定时收紧现货供应并支撑基差。
季节性因素与潜在风险
8月CPI同比上涨2.9%,强化了"通胀放缓+政策宽松"的叙事。历史数据显示10月通常是加密资产的强势月份。12周滚动净流入总额在7月中旬触及2024年峰值后逐步向均值回归,但近期周度流入已超过当前趋势线,可能预示模式转变。
短期风险集中在数据与政策时点。政府停摆可能延迟非农就业和CPI等关键数据发布,放大市场波动。在此背景下,ETF资金流成为观测风险情绪的显性指标。若维持当前四周流入速度,预计本季度净流入将接近130亿美元。
市场结构与衍生影响
研究显示,更多交易集中在ETF申购赎回窗口期,这些时段的流动性对价格发现的影响较ETF推出前更为显著,这解释了为何资金流参差时价格仍能缓慢上行。由于ETF流动仅部分解释日回报率,宏观数据发布、资金利率和CME持仓等因素对短期走势同样关键。
资金轮动迹象初现。自7月以来美国现货以太坊ETF获得持续配置,近期卖方报告将ETH视为边际收益更优的选择。但当前周期内美国投资者仍是边际买家,全球ETP资金流中比特币仍占据绝对主导。

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