加密货币国债面临"颠簸之旅"：NYDIG称溢价空间持续收窄_新闻

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加密货币国债面临"颠簸之旅"：NYDIG称溢价空间持续收窄

2025-09-08 11:30:35

数字资产信托公司溢价持续收窄行业面临转型挑战

纽约数字投资集团(NYDIG)最新研究指出，数字资产信托(DAT)企业的股价溢价现象正在消退，若不及早采取应对措施，短期内情况可能进一步恶化。

溢价收窄的深层原因

NYDIG全球研究主管格雷格·西波拉罗周五表示，即使比特币创下历史新高，Metaplanet、Strategy等主要比特币持仓企业的股价与资产净值(NAV)差距仍在持续缩小。西波拉罗分析称："造成这种收缩的因素是多方面的，包括投资者对即将解锁的供应量感到焦虑、DAT管理团队调整企业目标、股票发行量实质性增加、投资者获利了结行为，以及各信托策略间缺乏显著差异化。"

Strategy的资产净值溢价(蓝线)在过去几周持续收窄，同期比特币价格(橙线)则持续攀升。

华尔街新宠面临考验

加密货币信托公司去年成为华尔街新宠，募集资金达数十亿美元。投资者通常通过比较股价与持仓资产价值来评估企业健康状况。西波拉罗预警称，随着多家企业等待并购或融资上市，现有股东可能掀起"大规模抛售潮"，行业或将面临"颠簸前行"的困境。

数据显示，包括KindlyMD和Twenty One Capital在内的多家信托公司，当前股价已接近或低于最近融资时的估值水平。西波拉罗警告："当股票完全自由流通时，股价下跌可能加剧抛售压力。"他建议："最直接的应对方案是实施股票回购计划，通过减少流通量来支撑股价。我们给DAT企业的建议是：预留部分募集资金用于股票回购。"

企业持币量增速放缓

根据CryptoQuant周五发布的报告，比特币持仓企业的总持有量今年达到84万枚的历史峰值，其中Strategy独占76%(63.7万枚)，其余由32家公司分散持有。虽然月度购买频次增加，但8月总购买量已降至今年月均水平以下，单笔交易规模显著缩小。

以Strategy为例，其8月平均单次购买量降至1200枚，较2025年14000枚的峰值大幅下降；其他公司的购买量也比2025年3月2400枚的高点减少86%。这导致比特币信托持仓增速突然放缓：Strategy的月增长率从2024年底的44%降至上月的5%；其他公司8月增长率仅为8%，远低于3月163%的水平。

CoinGecko数据显示，比特币过去24小时在111,200美元附近横盘震荡，较8月中旬124,000美元的高点已回落10.5%。

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