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越南集中式交易所牌照的游戏规则正在改变

2025-10-09 16:24:11

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越南加密货币交易所新规解析：全球玩家与本土机构的3800亿越南盾牌照争夺战

本报告由Tiger Research撰写，分析了越南新出台的加密货币交易所许可框架——要求最低资本金达3.8亿美元（约合10万亿越南盾），以及币安、Bybit等国际交易所与本土机构围绕有限牌照的竞争态势。

核心摘要

越南新规设置了极高的准入门槛，仅适合大型银行、证券公司或拥有强力合作伙伴的国际交易所申请牌照。

目前有七家本土企业已布局，但多数缺乏足够的资本和机构深度。

币安和Bybit已与越南政府高层会晤，预示国际交易所将与少数本土持牌机构共同占据市场。

1. 越南市场转型：走向监管时代

2025年越南数字资产市场迎来决定性转折。经过多年监管模糊期后，政府推出三项政策框架，推动该国从"灰色地带"转向受监管且可征税的体系。

第一支柱是2025年6月国会通过的《数字技术产业法》（DTI法），将于2026年1月1日生效。该法律首次明确将数字资产与证券、法币工具区分定义，为税收、反洗钱要求和监管权力奠定法律基础。

第二项政策是2025年7月1日生效的《监管沙盒法令》（第94/2025/NĐ-CP号），由越南国家银行（SBV）管理。虽然范围不限于加密货币，但通过反洗钱、KYC和结算要求与交易所许可制度形成联动。

最具时效性的是2025年9月9日颁布的《第05/2025/NQ-CP号决议》，启动为期五年的虚拟资产发行与交易试点。该决议明确规定试点阶段仅越南企业可获得运营许可，外国交易所需通过合资或提供技术、合规系统及流动性参与。

2. 监管下的高准入门槛

《第05/2025/NQ-CP号决议》设置了严格条件：

最低注册资本10万亿越南盾（约3.8亿美元），须以越南盾全额实缴
机构股东需持股65%以上，其中至少两个金融/科技机构合计持股超35%
外资持股上限49%
高管团队需满足金融从业年限要求，配备10名网络安全认证和10名证券从业资格人员

该框架仅允许资产支持代币发行和现货交易，结算限定越南盾，禁止加密货币支付及衍生品交易。

越南本土项目KyberSwap和Coin98已暂停国内业务。实践中可能形成"持牌核心机构+Web3技术服务商"的混合模式。

3. 市场参与者：本土VS国际

3.1 本土竞争者

现有七家本土企业申报"数字资产交易所"资质，但注册资本（20-1470亿越南盾）远未达10万亿要求。

机构股东结构将成为关键：SSI、VIX、Techcom等金融集团关联企业更具优势，DNEX、CAEX等金融科技公司需寻求强力合作伙伴。

市场传闻首批牌照不超过5张，本土机构竞争将异常激烈。

3.2 国际玩家与政府互动

国际交易所正积极与越南政府建立联系：

2025年9月24日，币安CEO拜会越南常务副总理，获邀在岘港设立区域总部
Bybit与岘港人民委员会签署MOU，合作内容包含流动性提供和基础设施安全

若两个牌照预留给国际交易所，本土机构将争夺剩余的三个席位。

4. 战略布局：交易所的越南攻略

对于拟进入越南市场的"CEX Tiger"等交易所，核心策略应包括：

选择具备牌照潜力的本土金融机构作为合作伙伴
采用"本土持牌+国际技术输出"的合资模式
调整短期预期，聚焦现货交易和越南盾结算

错过首轮牌照申请的交易所可能面临长期市场准入障碍。

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